來(lái)源：國(guó)元期貨研究

　　策略觀點(diǎn)

　　美國(guó)10月Markit制造業(yè)PMI再萎縮，服務(wù)業(yè)穩(wěn)健，通脹向好，就業(yè)疲軟。美國(guó)10月19日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)意外下降至22.7萬(wàn)人，低于預(yù)期24.2萬(wàn)人和前值24.1萬(wàn)人。美國(guó)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，支持市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)11月常規(guī)降息25個(gè)基點(diǎn)的押注，但降息幅度有所下調(diào)。美元指數(shù)持續(xù)強(qiáng)勁，連漲四周。本周需關(guān)注美國(guó)10月ADP就業(yè)人數(shù)變動(dòng)、美國(guó)三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值、美國(guó)10月26日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)、美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)人口變動(dòng)以及美國(guó)10月失業(yè)率等。盡管美國(guó)大選以及國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩提振貴金屬，但降息預(yù)期常規(guī)，美元持續(xù)走強(qiáng)以及貴金屬走高引起的實(shí)物消費(fèi)低迷都對(duì)貴金屬進(jìn)一步上漲有所壓制。

　　一、行情回顧

　　上周貴金屬走勢(shì)震蕩。COMEX黃金窄幅震蕩，COMEX黃金主力合約資金少量退場(chǎng)。COMEX白銀寬幅震蕩，COMEX白銀主力合約資金少量進(jìn)場(chǎng)。

　　二、基本面

　　1、IMF下調(diào)明年全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期，警告下行風(fēng)險(xiǎn)顯著，美國(guó)大選或令市場(chǎng)重演8月拋售。

　　2、美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書：多數(shù)地區(qū)整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變化不大，通脹水平繼續(xù)溫和。分析認(rèn)為，褐皮書報(bào)告顯示，盡管9月份官方就業(yè)、消費(fèi)者價(jià)格和零售銷售數(shù)據(jù)意外上揚(yáng)，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在繼續(xù)放緩。

　　3、美國(guó)10月Markit制造業(yè)PMI再萎縮，服務(wù)業(yè)穩(wěn)健，通脹向好，就業(yè)疲軟。美國(guó)上周首申失業(yè)金人數(shù)意外下降，續(xù)請(qǐng)人數(shù)受颶風(fēng)影響增至三年來(lái)最高水平。

　　4、歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI持續(xù)低迷，德國(guó)制造業(yè)好于預(yù)期，法國(guó)全面加速萎縮。

　　三、美元指數(shù)

　　美元指數(shù)持續(xù)強(qiáng)勁，連漲四周。美國(guó)10月Markit制造業(yè)PMI再萎縮，服務(wù)業(yè)穩(wěn)健，通脹向好，就業(yè)疲軟。美國(guó)10月19日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)意外下降至22.7萬(wàn)人，低于預(yù)期24.2萬(wàn)人和前值24.1萬(wàn)人。美國(guó)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，支持市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)11月常規(guī)降息25個(gè)基點(diǎn)的押注，但降息幅度有所下調(diào)。本周需關(guān)注美國(guó)10月ADP就業(yè)人數(shù)變動(dòng)、美國(guó)三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值、美國(guó)10月26日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)、美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)人口變動(dòng)以及美國(guó)10月失業(yè)率等。

　　四、庫(kù)存

　　芝加哥商業(yè)交易所公布報(bào)告顯示，10月25日COMEX金庫(kù)存1704.30萬(wàn)盎司，較前一周增加5.02萬(wàn)盎司。芝加哥商業(yè)交易所公布報(bào)告顯示，10月25日COMEX銀庫(kù)存3.07億盎司，較前一周增加91.22萬(wàn)盎司。

　　五、ETF持倉(cāng)

　　截止10月25日當(dāng)周，SPDR持倉(cāng)量為889.78噸，與前一周相比增加1.15噸，目前基金持倉(cāng)基本維持穩(wěn)定。截止10月25日當(dāng)周，SLV持倉(cāng)量為14873.07噸，與前一周相比增加106.36噸，目前基金持倉(cāng)基本維持穩(wěn)定。

　　六、CFTC凈持倉(cāng)

　　截止10月22日的周度統(tǒng)計(jì)周期中，黃金非商業(yè)多頭持倉(cāng)為371813張，較上周增加14319張，非商業(yè)空頭持倉(cāng)為75609張，較上周增加4549張，基金凈持倉(cāng)增加9770張，多頭進(jìn)場(chǎng)，空頭進(jìn)場(chǎng)，多頭持倉(cāng)變化更大。截止10月22日的周度統(tǒng)計(jì)周期中，白銀非商業(yè)多頭持倉(cāng)為82139張，較上周增加12115張，非商業(yè)空頭持倉(cāng)為15784張，較上周減少208張，基金凈持倉(cāng)增加12323張，多頭進(jìn)場(chǎng)，空頭離場(chǎng)，多頭持倉(cāng)變化更大。

　　七、國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)持倉(cāng)

　　截止10月25日當(dāng)周，滬金主力期貨持倉(cāng)量為165430手，較上周減少29936手；滬銀主力期貨持倉(cāng)量為379475手，較上周減少46064手。

　　八、技術(shù)分析

　　1．黃金

　　上周黃金價(jià)格走勢(shì)震蕩。美國(guó)10月Markit制造業(yè)PMI再萎縮，服務(wù)業(yè)穩(wěn)健，通脹向好，就業(yè)疲軟。美國(guó)10月19日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)意外下降至22.7萬(wàn)人，低于預(yù)期24.2萬(wàn)人和前值24.1萬(wàn)人。美國(guó)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，支持市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)11月常規(guī)降息25個(gè)基點(diǎn)的押注，但降息幅度有所下調(diào)。美元指數(shù)持續(xù)強(qiáng)勁，連漲四周。盡管美國(guó)大選以及國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩提振貴金屬，但降息預(yù)期常規(guī)，美元持續(xù)走強(qiáng)以及金價(jià)持續(xù)走高引起的實(shí)物消費(fèi)低迷都對(duì)金價(jià)進(jìn)一步上漲有所壓制，短期建議觀望。

　　2．白銀

　　白銀價(jià)格上周寬幅震蕩。美國(guó)10月Markit制造業(yè)PMI再萎縮，服務(wù)業(yè)穩(wěn)健，通脹向好，就業(yè)疲軟。美國(guó)10月19日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)意外下降至22.7萬(wàn)人，低于預(yù)期24.2萬(wàn)人和前值24.1萬(wàn)人。美國(guó)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，支持市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)11月常規(guī)降息25個(gè)基點(diǎn)的押注，但降息幅度有所下調(diào)。美元指數(shù)持續(xù)強(qiáng)勁，連漲四周。盡管美國(guó)大選以及國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩提振貴金屬，但降息預(yù)期常規(guī)，美元持續(xù)走強(qiáng)以及貴金屬走高引起的實(shí)物消費(fèi)低迷都對(duì)銀價(jià)進(jìn)一步上漲有所壓制。

　　寫作日期：2024年10月28日

　　作者：范芮

　　高級(jí)分析師

　　期貨從業(yè)資格號(hào)：F3055660?

　　投資咨詢資格號(hào)：Z0014442