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　　來源：市值風(fēng)云

　　剛上市就宣布三季度分紅4360萬元，占前三季度歸母凈利潤的近20%，體現(xiàn)了對投資者滿滿的誠意。

　　陶瓷材料以其優(yōu)良的特性，與金屬材料、高分子材料并列為當(dāng)代“三大固體材料”。陶瓷材料技術(shù)也是很多尖端科技如航空航天、半導(dǎo)體等領(lǐng)域中不可或缺的一環(huán)。

　　10月24日，A股上市的先進(jìn)陶瓷材料公司——珂瑪科技（301611.SZ）發(fā)布了三季報。

　　三季度，公司營收同比增長了95.1%，達(dá)到2.3億元，歸母凈利潤同比增長了275.6%至8666萬；前三季度，營收累計達(dá)到6.2億元，同比增長74.6%，歸母凈利潤增長295.4%，接近2.3億元。

　　這一亮眼的業(yè)績打消了許多人對于公司業(yè)績可持續(xù)性的疑慮。

　?。〝?shù)據(jù)來源：choice數(shù)據(jù)，制圖：市值風(fēng)云APP）

　　而且更重要的是，珂瑪科技實現(xiàn)了高質(zhì)量的增長，今年前三季度毛利率大幅提高近20個百分點。這就是實力的體現(xiàn)了。

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　　這背后究竟是什么原因呢？

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　　內(nèi)地半導(dǎo)體陶瓷材料領(lǐng)軍企業(yè)，陶瓷加熱器獨家國產(chǎn)供應(yīng)商

　　珂瑪科技成立于2009年，總部位于江蘇蘇州。

　　公司的核心業(yè)務(wù)是陶瓷材料，主要應(yīng)用在半導(dǎo)體、液晶面板、新能源鋰電等領(lǐng)域。其中2023年，接近一半的收入來自半導(dǎo)體領(lǐng)域（包括LED和化合物半導(dǎo)體在內(nèi)），23%的收入來自鋰電，還有部分來自顯示面板領(lǐng)域。

　　2021年，公司占國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備先進(jìn)結(jié)構(gòu)陶瓷采購總規(guī)模的14%，進(jìn)一步具體到先進(jìn)結(jié)構(gòu)陶瓷的國產(chǎn)供應(yīng)商，公司在其中的占比達(dá)到72%，是絕對的領(lǐng)軍企業(yè)。

　　公司的客戶中既包括北方華創(chuàng)（002371.SZ）、中微公司（688012.SH）、拓荊科技（688072.SH）、上海微電子、華星光電等國內(nèi)大廠，也包括國際半導(dǎo)體設(shè)備頭部廠商。

　　公司是北方華創(chuàng)連續(xù)多年全球金牌供應(yīng)商，曾被拓荊科技授予2021年杰出質(zhì)量獎。

　?。ㄧ娆斂萍?023年前五大客戶）

　　今年的業(yè)績大增正是來自半導(dǎo)體設(shè)備核心部件陶瓷加熱器的量產(chǎn)和國產(chǎn)替代，以及下游半導(dǎo)體資本開支回暖和需求提升，導(dǎo)致的氧化鋁材質(zhì)先進(jìn)陶瓷零部件出貨增加。

　　陶瓷加熱器是應(yīng)用于薄膜沉積設(shè)備的一種重要零部件，對晶圓質(zhì)量和制造良率起關(guān)鍵作用。

　　目前全球陶瓷加熱器市場主要由日本礙子占據(jù)，市場份額超50%。珂瑪科技目前是獨家國產(chǎn)供應(yīng)商。去年四季度，陶瓷加熱器已經(jīng)開始給公司貢獻(xiàn)收入。

　　公司的陶瓷加熱器解決了下游晶圓廠商CVD設(shè)備關(guān)鍵零部件的“卡脖子”問題，目前已經(jīng)有多款型號裝配于國產(chǎn)SACVD、PECVD、LPCVD和激光退火設(shè)備等。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2023年，中國大陸陶瓷加熱器市場規(guī)模保守估計為10-13億元，全球市場規(guī)模保守估計為42-57億元，珂瑪科技還有顯著的增量空間。

　　除此之外，公司重點投入研發(fā)的還有靜電卡盤、超高純碳化硅套件。目前裝配于刻蝕機的8寸型號靜電卡盤已經(jīng)量產(chǎn)，公司下一步將重點研發(fā)突破12寸靜電卡盤。

　　靜電卡盤的國內(nèi)市場規(guī)模保守估計為7-8億，全球市場保守估計為36-42億。除珂瑪科技外，目前還沒有能大批量產(chǎn)靜電卡盤的其他國內(nèi)廠商，這同樣是一個巨大的機會。

　　公司的超高純碳化硅套件目前處于客戶驗證階段，國內(nèi)市場規(guī)模保守估計為4-5億元，國際市場15-19億元。

　　這些獨家國產(chǎn)供應(yīng)的產(chǎn)品自然而然地給公司帶來了增長和溢價，而且這種源于先進(jìn)技術(shù)的溢價是健康和可持續(xù)的。

　　另外，在顯示面板CVD設(shè)備市場，公司產(chǎn)品已經(jīng)量產(chǎn)應(yīng)用于CVD設(shè)備、刻蝕設(shè)備，未來還將量產(chǎn)應(yīng)用于PVD設(shè)備。2021年，顯示面板CVD設(shè)備用的大尺寸氧化鋁陶瓷本土供應(yīng)商全球份額超30%，還有增量空間。

　　國家級專精特新“小巨人”，承擔(dān)“02專項”陶瓷加熱盤關(guān)鍵課題

　　珂瑪科技的核心技術(shù)主要來自自主研發(fā)。公司的核心技術(shù)包括先進(jìn)陶瓷粉末加工技術(shù)、先進(jìn)陶瓷材料零部件加工制造前道技術(shù)、硬脆難加工材料精密加工技術(shù)等等。

　　截止招股書，公司擁有國內(nèi)專利78項，其中發(fā)明專利12項，實用新型專利66項，是國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。

　　公司還承擔(dān)了國家“02專項”中“PECVD設(shè)備用陶瓷加熱盤的關(guān)鍵技術(shù)與產(chǎn)業(yè)化”，并且積極與下游客戶保持聯(lián)系，主動推動相關(guān)產(chǎn)品的驗證，使相關(guān)產(chǎn)品正式量產(chǎn)。

　　從2009年創(chuàng)立至今，珂瑪科技在先進(jìn)材料種類上不斷豐富，在應(yīng)用領(lǐng)域上從粉體研磨、半導(dǎo)體不斷拓展至汽車、燃料電池、醫(yī)療器械，客戶也從內(nèi)地逐漸覆蓋到海內(nèi)外。

　　可以說，不斷的研發(fā)創(chuàng)新和產(chǎn)品的推陳出新正是公司取得成功的最主要因素之一。

　　2019年至今，隨著公司規(guī)模的擴大，研發(fā)費用率是唯一長期保持增長趨勢的費用率。

　　（數(shù)據(jù)來源：choice數(shù)據(jù)，制圖：市值風(fēng)云APP）

　　剔除股權(quán)激勵后，公司的研發(fā)費用率已經(jīng)和行業(yè)平均水平接近。

　　產(chǎn)品性能達(dá)到國際主流水平，部分指標(biāo)達(dá)到國際先進(jìn)水平

　　說完了先進(jìn)產(chǎn)品和研發(fā)，相信各位老鐵已經(jīng)對珂瑪科技的成長邏輯相當(dāng)清楚了。不過作為一家制造業(yè)企業(yè)，基礎(chǔ)材料制備和加工工藝也是公司的核心能力之一。

　　公司是國內(nèi)少數(shù)掌握半導(dǎo)體設(shè)備用先進(jìn)陶瓷零部件全流程核心技術(shù)的企業(yè)之一。

　　在高價值的半導(dǎo)體前道工藝當(dāng)中，公司已經(jīng)覆蓋了大多數(shù)需要使用先進(jìn)結(jié)構(gòu)陶瓷的環(huán)節(jié)。

　　在大多數(shù)半導(dǎo)體和泛半導(dǎo)體設(shè)備零部件性能指標(biāo)上，公司的產(chǎn)品已經(jīng)達(dá)到國際主流水平甚至是國際領(lǐng)先水平。

　　在陶瓷加熱器、靜電卡盤這2類高價值模塊上，公司產(chǎn)品、樣品在部分核心指標(biāo)上也接近全球主流水平。

　　零部件的底層是粉末材料。珂瑪科技用于各種半導(dǎo)體前道設(shè)備零部件的底層材料主要包括3大類：氧化鋁、氮化鋁、碳化硅。

　　再加上氧化鋯、氧化釔、氧化鈦，公司一共積累了6種材料組成的基礎(chǔ)材料體系。另外，公司還有2種在研新材料。

　　自2019年以來，公司基于這些材料累計研發(fā)了13000余款定制化零部件。

　　由于近年來美歐日對我國半導(dǎo)體行業(yè)的限制增加，原材料供應(yīng)的安全性也是很重要的一點。

　　其中，公司的氧化鋁原粉、氧化釔熔射粉、氧化鋁燒坯半成品、氧化鈦燒坯半成品對境外生產(chǎn)商依賴較大。為了保障原材料供應(yīng)的安全，公司已經(jīng)積極增加供應(yīng)商范圍，合作進(jìn)行小批量采購用于產(chǎn)品驗證，并對部分原材料進(jìn)行自產(chǎn)替代。

　　隨著這幾年國產(chǎn)替代需求的快速增長，公司產(chǎn)能擴張得非常快，不過產(chǎn)能利用率總體仍然保持在較高水平。

　　剛上市就回報股東4360萬，占前三季度歸母凈利潤的近20%

　　在財務(wù)上，2019年至今，珂瑪科技持續(xù)盈利，而且多數(shù)年份扣非凈利潤和凈利潤差別不大，盈利質(zhì)量很高。

　　同時，公司一直能夠保持正的經(jīng)營活動現(xiàn)金流。由于資本開支的關(guān)系，自由現(xiàn)金流仍然為凈流出。

　　這對于一家創(chuàng)新型企業(yè)來說，已經(jīng)很難得了。

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　　公司剛上市不久，就宣布三季度分紅4360萬元，占前三季度歸母凈利潤的近20%。

　　公司管理層表示，三季度分紅是出于對全體股東在公司發(fā)展上提供幫助的感謝。今年以來，公司業(yè)績實現(xiàn)爆發(fā)式增長，也希望通過分紅的形式給到投資者更多的回報，和公司一起分享業(yè)績提升帶來的紅利。

　　2021-2023年度，公司則是沒有進(jìn)行任何利潤分配，可見其回報股東的誠意。

　　對于未來，公司表示已經(jīng)建立了相關(guān)的利潤政策，將本著重視對投資者的合理投資回報，同時兼顧公司資金需求及持續(xù)發(fā)展的原則，建立對投資者持續(xù)、穩(wěn)定、科學(xué)的回報機制，保持利潤分配政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。

　　珂瑪科技是一家先進(jìn)結(jié)構(gòu)陶瓷生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品主要面向半導(dǎo)體、液晶面板、新能源鋰電等領(lǐng)域。

　　隨著半導(dǎo)體設(shè)備零部件等的國產(chǎn)替代需求增加和相關(guān)行業(yè)的快速增長，公司這幾年增長的非?？欤绕涫墙衲昵叭径?，收入增長了75%。

　　同時由于公司是陶瓷加熱器等核心零部件的獨家國產(chǎn)供應(yīng)商，公司能夠在銷售中獲得高溢價，盈利能力也大幅提高，前三季度歸母凈利潤增長295%。目前來看，公司的這種獨家國產(chǎn)供應(yīng)商地位還將持續(xù)一段時間。

　　另外公司的靜電卡盤、超高純碳化硅套件也陸續(xù)開始批量生產(chǎn)，公司在靜電卡盤上也是獨家國產(chǎn)供應(yīng)商。

　　自2009年成立至今，珂瑪科技的成功可以說是以基礎(chǔ)陶瓷材料和加工工藝為依托，通過不斷研發(fā)創(chuàng)新和產(chǎn)品的推陳出新，獲取新領(lǐng)域和更廣泛地域的客戶的結(jié)果。

　　今年三季度，公司剛上市就宣布分紅4360萬元，體現(xiàn)了滿滿的股東回報的誠意。