黃金行情回顧及主要觀點(diǎn)：

　　上周金價(jià)延續(xù)震蕩，海外黃金價(jià)格回落。倫敦現(xiàn)貨黃金收于2650美元/盎司（周環(huán)比-2.4%），國(guó)內(nèi)AU9999黃金收于615元/克（周環(huán)比-1.5%）。十年期美債利率下行23個(gè)基點(diǎn)至4.18%。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)穩(wěn)健，通脹壓力仍存，或使美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫。美國(guó)第三季度實(shí)際GDP年化季率修正值為2.8%，主要受益于消費(fèi)者支出高增3.5%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，美國(guó)10月PCE物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)2.3%，核心PCE同比增長(zhǎng)2.8%，表明通脹壓力依然存在。這些數(shù)據(jù)可能令美聯(lián)儲(chǔ)在12月的利率決議中更加謹(jǐn)慎，或使市場(chǎng)對(duì)于進(jìn)一步降息的預(yù)期降溫。但據(jù)CME數(shù)據(jù)，當(dāng)前市場(chǎng)定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息概率仍高達(dá)68.3%。整體來看，黃金市場(chǎng)依舊面臨多重交織的影響因素，包括美聯(lián)儲(chǔ)政策前景、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及持續(xù)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。

　　中長(zhǎng)期看，四大邏輯支持黃金表現(xiàn)。一是關(guān)稅會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速放緩而通脹壓力加大，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期仍在進(jìn)行中，黃金抗通脹。二是關(guān)稅政策加劇逆全球化，削弱美元儲(chǔ)備占比，促使全球央行購金。三是債務(wù)壓力擴(kuò)大，影響美元信用，也倒逼美聯(lián)儲(chǔ)降息。四是去中心化貨幣地位抬升。

　　上輪回調(diào)中，我們基于上述的四點(diǎn)邏輯，建議投資人珍惜關(guān)注黃金ETF（518880）回調(diào)后的配置機(jī)會(huì)，重振旗鼓再出發(fā)。

　　未來一周黃金ETF（518880）重點(diǎn)關(guān)注的信號(hào)：（1）美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)、失業(yè)率；（2）美國(guó)11月ADP就業(yè)；（3）美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書。

　　??人民幣計(jì)價(jià)黃金與國(guó)際金價(jià)走勢(shì)比較：

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，Bloomberg，華安基金，2024/11/29