財(cái)聯(lián)社12月10日（編輯 黃君芝）隨著2024年接近尾聲，撇開今年強(qiáng)勁的漲勢不談，許多專業(yè)人士都對美股過高的估值感到擔(dān)憂。但瑞銀（UBS）似乎不這么認(rèn)為。該行指出，美股價(jià)格是合理的，而且還將繼續(xù)攀升。

就目前而言，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的預(yù)期市盈率為22.2倍，遠(yuǎn)高于過去30年16.8倍的平均水平，接近1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫期間創(chuàng)下的25.0倍的歷史高點(diǎn)。

華爾街策略師們頻頻警告稱，如此高的估值意味著美國股市將出現(xiàn)回調(diào)，而即使是輕微的（漲勢）中斷，美股也有可能出現(xiàn)痛苦的暴跌。

不過，以Jonathan Golub為首的瑞銀策略師們在周一發(fā)布的最新報(bào)告中指出，如此高的股票估值是合理的，而且明年還會繼續(xù)攀升。

他們首先指出，科技股在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中的主導(dǎo)地位日益增強(qiáng)。

策略師們解釋稱，大約30年前，在互聯(lián)網(wǎng)興起和智能手機(jī)出現(xiàn)之前，科技相關(guān)公司僅占標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)市值的10%，而現(xiàn)在，它們占了40%。與此同時(shí)，相對于其他成分股公司，科技公司的收入增長更快（大概是11% VS 6%），利潤率也更高（24% VS 13%）。

“結(jié)果，并不令人意外，是市場估值普遍上升?！比疸y策略師們寫道。

其次，瑞銀分析師們還表示，科技股和非科技股的現(xiàn)金流都有所改善，因?yàn)樗鼈兊馁Y本密集程度降低了。他們補(bǔ)充稱，現(xiàn)金流越大，股東得到的回報(bào)就越多，這自然有助于股票以更高的市盈率交易。

此外，他們還指出，貼現(xiàn)率較低也是因素之一，目前10年期美國國債收益率較長期均值高出40個(gè)基點(diǎn)，而信貸利差則低220個(gè)基點(diǎn)。分析師們說，這些因素加在一起，使得資本成本較歷史平均水平下降了20%，這在一定程度上解釋了估值如此之高的原因。

最后，瑞銀指出，估值在非衰退時(shí)期會上升，這意味著估值明年可能會繼續(xù)上升趨勢。

“由于目前的衰退風(fēng)險(xiǎn)得到控制，市盈率很可能在2025年上升?！彼麄儗懙?。

瑞銀的最新分析無疑打消了許多市場觀察人士的最大疑慮。整體而言，投資者們?nèi)允挚春妹拦擅髂甑淖邉?。上個(gè)月，特朗普勝選的消息為美國股市上漲提供了新的催化劑，這燃起了人們對監(jiān)管減少和稅收降低帶來的持續(xù)盈利增長的希望。

瑞銀在此前的一份報(bào)告中指出，以強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長和市場回報(bào)為標(biāo)志的這段繁榮時(shí)期，可能會延續(xù)到2025年。在最樂觀的情況下，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)明年將漲至7000點(diǎn)。

該行表示，“咆哮的20年代”預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)。