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　　今天A股震蕩走低，題材回調(diào)明顯，全市場超200股跌?；虻?0%。上證指數(shù)收跌0.5%報3351.26點，中證A500跌0.28%。市場成交1.55萬億元，近4800股下跌。

　　來源：Wind

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　　周末一份“退市風(fēng)險名單”傳播范圍較廣，今年新“國九條”和證監(jiān)會退市意見4月12日出臺，2025年1月1日“退市新規(guī)”將全面施行，一些公司將不再符合上市條件，而這些公司又主要集中于業(yè)績差的小盤股。

　　“退市新規(guī)”主要變化是進一步嚴(yán)格強制退市標(biāo)準(zhǔn)，建立健全不同板塊差異化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系，收緊財務(wù)類退市指標(biāo)，完善市值標(biāo)準(zhǔn)等交易類退市指標(biāo)。另外周末多家公司公告被立案，涉及信披違法、內(nèi)幕交易、違規(guī)轉(zhuǎn)讓股票等，也一定程度影響了今天的市場情緒。

　　明年1月將進入上市公司年報預(yù)告披露階段，實際情況看新增ST和*ST公司數(shù)量相對可控，退市新規(guī)的目的也主要是提升上市公司質(zhì)量，長期來看利好資本市場發(fā)展。當(dāng)前階段可能會導(dǎo)致市場風(fēng)格偏向更加穩(wěn)健的大盤股，尤其是穩(wěn)定分紅的央國企上市公司。

　　近期召開的重要會議指出明年要實施適度寬松的貨幣政策，近期債券收益率持續(xù)下行，十年期國債收益率最低降至1.7%附近，一年期國債收益率跌破1%，為2009年以來的首次。利率中樞持續(xù)下移的情況下，目前上證國有企業(yè)紅利指數(shù)股息率在5%附近，依然具備較高的性價比。

　　來源：Wind

　　疊加市場風(fēng)險偏好短期波動，感興趣的小伙伴可以考慮布局紅利國企ETF（510720）、紅利港股ETF（159931），根據(jù)基金合同，兩只ETF均可月度評估分紅。

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　　影響今天市場風(fēng)格的另一個因素是市值管理新政。上周國務(wù)院國資委發(fā)布《關(guān)于改進和加強中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》，將進一步推動中央企業(yè)高度重視控股上市公司市場價值表現(xiàn)。

　　《意見》提出，中央企業(yè)要從并購重組、市場化改革、信息披露、投資者關(guān)系管理、投資者回報、股票回購增持等六方面改進和加強控股上市公司市值管理工作。

　　此外，此前證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號—市值管理》，明確市凈率低于所在行業(yè)平均水平的長期破凈（連續(xù)12個月）公司，應(yīng)就估值提升計劃執(zhí)行情況在年度業(yè)績說明會中進行專項說明。

　　目前多家傳統(tǒng)基建央企 PB 處于低位，中證基建指數(shù)PB估值為0.80，有較大的修復(fù)空間。明年債務(wù)置換額度將會大規(guī)模落地，每年節(jié)約地方利息支出約6000億，有望顯著改善基建企業(yè)回款，促進PB估值加速修復(fù)，可以關(guān)注基建ETF（159619）的投資機會。

　　來源：Wind

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　　受近期煤價加速下行影響，煤炭ETF（515220）今日繼續(xù)下跌1.19%，連續(xù)多日回調(diào)。

　　來源：Wind

　　消息面上，上周山西省嚴(yán)厲打擊非法違法采礦“冬季百日行動”安排部署視頻會召開。這次“冬季百日行動”共分安排部署、摸底排查、案件查辦、深化鞏固4個階段，至2025年3月底前結(jié)束。當(dāng)前煤炭基本面的壓力很大程度來自山西省為完成全年13億噸的產(chǎn)量目標(biāo)，四季度維持了較高的產(chǎn)量。隨著上述行動的開展及2024年的結(jié)束，預(yù)計山西省日均產(chǎn)量將下降，煤炭供應(yīng)過剩的局面有望得到緩和。

　　在高產(chǎn)量之外，進口維持高位以及冬季氣溫相對偏暖同樣是煤炭市場近期持續(xù)偏弱的重要原因。12月下旬以后由于冬儲需求逐步增加、年底及1-2月供給制約，加上宏觀穩(wěn)增長政策持續(xù)落地，預(yù)計煤價有望企穩(wěn)回升。根據(jù)國家統(tǒng)計局，11月國內(nèi)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.3%，環(huán)比上升0.2個百分點，制造業(yè)擴張步伐加快表明煤炭下游需求有一定向好預(yù)期。

　　12月17日，國務(wù)院國資委印發(fā)了《關(guān)于改進和加強中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》。央國企市值管理及負責(zé)人考核要求的不斷加碼，有助于投資者形成穩(wěn)定的預(yù)期并獲得穩(wěn)健的投資回報。在國債收益率持續(xù)下行背景下，煤炭板塊的高股息特性使其具備較高投資性價比，或為當(dāng)前時點較好的投資選擇，可以關(guān)注煤炭ETF（515220）。

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　　連日上漲后芯片ETF（512760）今日回調(diào)1.47%。近日SEMI上調(diào)其對2024年全球芯片設(shè)備銷售額預(yù)計至1130億美元，同比增長6.5%，并超越2022年的1074億美元，創(chuàng)下歷史新高。此外，全球芯片設(shè)備銷售額增幅在未來兩年還將繼續(xù)擴大，2025、26年分別預(yù)計增長7%、15%，持續(xù)刷新歷史新高。

　　下半年以來消費電子進入傳統(tǒng)旺季，受益于新款旗艦手機發(fā)布、雙十一等消費節(jié)等因素影響，行業(yè)終端銷售額預(yù)計將環(huán)比持續(xù)增長。端測AI持續(xù)落地，Counterpoint預(yù)計2024年全球AI手機滲透率將達11%，并將于2027年提升至43%。AI PC方面，IDC預(yù)計2025年全球AI PC滲透率有望達到37%。

　　2024年AI眼鏡品牌百花齊放，輕量化成為發(fā)展趨勢。消息面上，MetaRay-Ban智能眼鏡迎來重大更新，更新后的“實時AI”功能將實現(xiàn)持續(xù)觀察用戶所見，并以更自然的方式與用戶對話。智能可穿戴設(shè)備的需求增長，以及生成式人工智能大模型的崛起，正在將AI眼鏡推向更廣的市場。

　　受海外制裁影響，未來芯片產(chǎn)品國產(chǎn)化從終端市場和供應(yīng)環(huán)節(jié)都有望持續(xù)加速。從宏觀角度看，當(dāng)前美聯(lián)儲開啟降息進程，國內(nèi)流動性充裕，利好科技成長板塊。感興趣的投資者可持續(xù)關(guān)注集成電路ETF（159546）、芯片ETF（512760）、消電ETF（561310）等芯片產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品的投資機會。

　　風(fēng)險提示：投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

　　作者：國泰基金