來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

　　三季度，沃爾瑪營(yíng)收、利潤(rùn)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，今年以來(lái)第三次上調(diào)全年?duì)I收指引，預(yù)計(jì)假日購(gòu)物季將延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭。

　　11月19日晚間，美國(guó)零售巨頭沃爾瑪公布了截至10月31日的2025財(cái)年第三財(cái)季（自然年2024年三季度）的業(yè)績(jī)報(bào)告。

　　1）主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：

營(yíng)收：沃爾瑪三季度營(yíng)收為1695.9億美元，同比增長(zhǎng)5.5%，預(yù)估為1674.9億美元，其中凈銷售額同比增長(zhǎng)5.4%至1680億美元。

盈利：沃爾瑪三季度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.2%至67億美元，凈利潤(rùn)增至45.8億美元，調(diào)整后每股收益0.58美元，預(yù)估0.53美元，同比增長(zhǎng)13.7%。

毛利率：在美國(guó)市場(chǎng)的強(qiáng)勁帶動(dòng)下，沃爾瑪三季度綜合毛利率同比增長(zhǎng)21個(gè)百分點(diǎn)至24.2%。

　　2）主要業(yè)務(wù)營(yíng)收數(shù)據(jù)：

沃爾瑪美國(guó)：三季度凈銷售額為1149億美元，同比增長(zhǎng)5%，可比銷售額（不含燃料）同比增速達(dá)5.3%，總營(yíng)收54億美元，同比增長(zhǎng)9.1%。其中電商銷售增長(zhǎng)22%，毛利率和會(huì)員收入擴(kuò)張，整體業(yè)務(wù)組合改善。

沃爾瑪國(guó)際：經(jīng)調(diào)整后，三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)16.7%至13億美元，凈銷售額（不含燃料）同比增長(zhǎng)8%至303億美元。其中電商渠道銷售額增長(zhǎng)43%，廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)50%。

山姆會(huì)員店：三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)6.9%至6億美元，凈銷售額（不含燃料）同比增長(zhǎng)3.9%至229億美元，可比銷售額（不含燃料）增速由去年同期的3.8%提升至7%。

　　3）業(yè)績(jī)指引：

全年凈銷售增長(zhǎng)預(yù)期從3.75%-4.75%上調(diào)至4.8%-5.1%。

全年經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增速預(yù)期從6.5%-8%上調(diào)至8.5%-9.25%。

全年經(jīng)調(diào)整后EPS預(yù)期從從2.35-2.43美元上調(diào)至2.42-2.47美元。

　　財(cái)報(bào)顯示，與去年同期相比，顧客訪問(wèn)沃爾瑪美國(guó)商店和網(wǎng)站的次數(shù)更多，而且往往消費(fèi)更多。沃爾瑪美國(guó)交易量同比增長(zhǎng)3.1%，平均票價(jià)同比增長(zhǎng)2.1%。

　　沃爾瑪總裁兼首席執(zhí)行官Doug McMillon評(píng)論稱：

“我們的季度表現(xiàn)強(qiáng)勁，延續(xù)了增長(zhǎng)勢(shì)頭……美國(guó)店內(nèi)銷量增長(zhǎng)，門(mén)店提貨加快增長(zhǎng)，門(mén)店配送的增速甚至更快?！?/p>

　　財(cái)報(bào)公布后，沃爾瑪美股盤(pán)前拉漲近4%。

　　高收入家庭消費(fèi)意愿強(qiáng)，雜貨品類穩(wěn)健增長(zhǎng)

　　財(cái)報(bào)顯示，沃爾瑪美國(guó)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)主要是受客流量增加和平均票價(jià)上漲推動(dòng)的。

　　細(xì)分業(yè)務(wù)看，沃爾瑪美國(guó)的電商銷售額增長(zhǎng)了22%，這得益于門(mén)店自提和送貨服務(wù)，美國(guó)Walmart Connect的廣告及其在線業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)了26%的同比增長(zhǎng)；會(huì)員收入也實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長(zhǎng)。

　　分群體看，沃爾瑪在所有產(chǎn)品類別和收入群體中均取得了增長(zhǎng)，其中高收入家庭對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)最大。

　　分品類看，三季度，約占美國(guó)沃爾瑪總銷售額60%的雜貨類別的銷售額實(shí)現(xiàn)中個(gè)位數(shù)的同比增長(zhǎng)，報(bào)告稱以儲(chǔ)藏食品為主的“食品單位達(dá)到了四年來(lái)的最高水平。

　　其次，個(gè)護(hù)和家清產(chǎn)品的銷售額也有所增長(zhǎng)。由于沃爾瑪今年年初推出了BetterGoods等新產(chǎn)品線，其自有品牌滲透率上升了80個(gè)基點(diǎn)。在藥房處方增加的帶動(dòng)下，沃爾瑪美國(guó)健康和保健業(yè)務(wù)三季度的銷售額也增長(zhǎng)了十分之一。

　　不過(guò)，由于消費(fèi)者整體仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，日用百貨品類的銷售仍然疲軟，銷售額以低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，但已連續(xù)兩季度實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。沃爾瑪首席財(cái)務(wù)官John David Rainey對(duì)此表示，在更大的優(yōu)惠力度出臺(tái)前，消費(fèi)者不會(huì)放棄謹(jǐn)慎購(gòu)買(mǎi)的立場(chǎng)。

　　平價(jià)策略仍是殺招，未來(lái)關(guān)稅壓力或推高商品售價(jià)

　　沃爾瑪優(yōu)異的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，主要還是得得益于價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

　　高盛分析師Kate McShane在業(yè)績(jī)公布前向媒體表示，沃爾瑪擁有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，其“一籃子食品”的平均價(jià)格和同行相比要便宜約10%至12%；LSEG消費(fèi)者研究總監(jiān)Jharonne Martis也表示，沃爾瑪?shù)钠絻r(jià)策略甚至已經(jīng)“給亞馬遜帶來(lái)很大的競(jìng)爭(zhēng)壓力”。

　　不過(guò)，隨著特朗普即將上任美國(guó)總統(tǒng)，沃爾瑪首席財(cái)務(wù)官Rainey指出，加征關(guān)稅的政策可能會(huì)導(dǎo)致沃爾瑪漲價(jià)，但現(xiàn)在還無(wú)法確定哪些商品可能會(huì)變得更貴。

　　Rainey同時(shí)補(bǔ)充道，沃爾瑪銷售的商品中約有三分之二是在美國(guó)制造、生產(chǎn)或組裝的，這部分商品的關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有所降低。與此同時(shí)，與其他零售商一樣，沃爾瑪一直在努力實(shí)現(xiàn)進(jìn)口商品多元化。Rainey表示：

“我們從未想過(guò)漲價(jià)，我們的口號(hào)是‘天天低價(jià)’。但對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，可能會(huì)出現(xiàn)價(jià)格上漲的情況?！?/p>

　　此外，沃爾瑪在Walmart等會(huì)員模式及其廣告業(yè)務(wù)Walmart Connect方面的創(chuàng)收成果也不錯(cuò)。

　　本季度，受商店提貨交付和市場(chǎng)銷售增長(zhǎng)的推動(dòng)，沃爾瑪全球電商銷售額總體增長(zhǎng)了27%，會(huì)員和其他收入同比增長(zhǎng)16.1%，達(dá)到15.9億美元，廣告業(yè)務(wù)則增長(zhǎng)了26%。

　　高盛的McShane分析表示：

“投資者對(duì)沃爾瑪一直尋求其他收入來(lái)源很認(rèn)可．．．．．．（他們）認(rèn)為這些收入來(lái)源是增長(zhǎng)更快、利潤(rùn)率更高的業(yè)務(wù)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，應(yīng)該能為公司帶來(lái)更好的盈利能力?！?/p>

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