對(duì)“圣誕老人行情”的預(yù)期成為上周前期美股上漲的重要?jiǎng)恿?。然而華爾街的節(jié)日歡呼在周末前突然結(jié)束。

　　廣泛的拋售席卷了科技股和成長(zhǎng)股，引發(fā)芝加哥期權(quán)交易所恐慌指數(shù)（VIX）盤中拉升超20%。美債收益率的上升引起了投資者的關(guān)注，目前距離年內(nèi)高位只有12個(gè)基點(diǎn)，這對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生利空作用，市場(chǎng)出現(xiàn)了獲利了結(jié)的信號(hào)。隨著新年來(lái)臨，對(duì)于降息前景、特朗普政策預(yù)期的博弈，以及交易量假日期間萎縮，可能給市場(chǎng)帶來(lái)更多波動(dòng)性壓力。

　　12月31日將是2024最后一個(gè)交易日。今年迄今為止，納斯達(dá)克指數(shù)上漲了31%，標(biāo)普500指數(shù)上漲了25%。道瓊斯指數(shù)上漲了14%。

　　市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)D.A.Davidson在發(fā)給客戶的報(bào)告中表示：“進(jìn)入2025年，投資者情緒很高，因?yàn)?1月（美國(guó)總統(tǒng)）選舉結(jié)果提振了2024年的一些積極趨勢(shì)，這引發(fā)了促增長(zhǎng)的政策預(yù)期。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)2%以上，企業(yè)盈利增長(zhǎng)10%以上，這將為股價(jià)上漲創(chuàng)造條件?！?/p>

　　市場(chǎng)謹(jǐn)慎看待降息前景

　　隨著圣誕假期來(lái)臨，數(shù)據(jù)相對(duì)清淡，假日消費(fèi)數(shù)據(jù)作為經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵晴雨表，吸引了更多目光。

　　萬(wàn)事達(dá)26日發(fā)布《消費(fèi)脈動(dòng)》（Spending Pulse）報(bào)告顯示，11月1日至12月24日，美國(guó)零售額同比增長(zhǎng)3.8%，超過(guò)了2023年假日季3.1%的增長(zhǎng)，也大幅好于市場(chǎng)預(yù)期的3.2%。這家信用卡公司表示，今年最后五天的假日購(gòu)物有望達(dá)到全年銷售額的10%。

　　與此同時(shí)，勞動(dòng)力市場(chǎng)整體穩(wěn)定。美國(guó)勞工部稱，上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)環(huán)比下降了1000人至21.9萬(wàn)，好于市場(chǎng)預(yù)期，續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加4.6萬(wàn)人，達(dá)到191萬(wàn)人，觸及2021年11月13日以來(lái)的最高水平。隨著供需更趨平衡，失業(yè)者需要更長(zhǎng)的時(shí)間才能找到另一份工作。近期多項(xiàng)調(diào)查顯示， 隨著特朗普即將上臺(tái)，一些公司正在考慮是否增加更多的工作崗位。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，消費(fèi)繼續(xù)成為經(jīng)濟(jì)的支柱，而就業(yè)市場(chǎng)是關(guān)鍵因素，“與去年相比，勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)降溫，但仍以就業(yè)增長(zhǎng)放緩而非大規(guī)模裁員為特征。失業(yè)者發(fā)現(xiàn)更難找到工作，但勞動(dòng)力增長(zhǎng)放緩應(yīng)能抵消失業(yè)率的上升壓力。”

　　中長(zhǎng)期美債收益率延續(xù)升勢(shì)。與利率預(yù)期關(guān)聯(lián)密切的2年期美債周漲1.4個(gè)基點(diǎn)至4.325%，基準(zhǔn)10年期美債周漲9.7個(gè)基點(diǎn)至4.619%，續(xù)創(chuàng)今年5月以來(lái)新高。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，在連續(xù)三次降息后，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒃谝欢螘r(shí)間內(nèi)按兵不動(dòng)，明年4月降息概率剛剛超過(guò)50%。

　　瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）建議，為美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐放慢做好準(zhǔn)備。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為由于美國(guó)通脹數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，且美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議釋出的基調(diào)也比預(yù)期更為鷹派，預(yù)計(jì)2025年美國(guó)只會(huì)再降息50個(gè)基點(diǎn)。

　　施瓦茨對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，美聯(lián)儲(chǔ)宣布鷹派降息25個(gè)基點(diǎn)，一些美聯(lián)儲(chǔ)官員在預(yù)測(cè)中考慮了貿(mào)易和通脹問(wèn)題?！斑@可能給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不確定性，比如更高的利率將給房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)壓力，緩和制造業(yè)的反彈，并減少在潛在關(guān)稅之前建立庫(kù)存的動(dòng)機(jī)。但從美聯(lián)儲(chǔ)的衰退模型看，概率已經(jīng)降至2022年以來(lái)低位。施瓦茨進(jìn)一步表示，消費(fèi)者的支出沒(méi)有相應(yīng)放緩，而健康的資產(chǎn)負(fù)債表和強(qiáng)勁的工資增長(zhǎng)仍然是支撐。”他說(shuō)道。

　　美債收益率沖擊市場(chǎng)

　　上周市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，尾盤調(diào)整并未阻擋三大股指均錄得周陽(yáng)線。

　　道瓊斯市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，過(guò)去一周各行業(yè)漲多跌少，能源和醫(yī)療保健上漲超1%領(lǐng)跑，只有消費(fèi)必需品和原材料板塊下跌。權(quán)重科技板塊0.9%的周漲幅得益于幾只主要芯片股，其中博通飆升9.5%，英偉達(dá)漲2.1%。金融板塊表現(xiàn)不俗，一些美國(guó)金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)團(tuán)體就所謂的“有缺陷”的壓力測(cè)試框架對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提起訴訟。非必需消費(fèi)品板塊上漲0.5%，咖啡連鎖店星巴克大漲近5%，此前員工在為期五天的罷工后重返工作崗位。

　　美國(guó)股票基金從上周的拋售中恢復(fù)過(guò)來(lái)，吸引了大量資金流入，這得益于通脹報(bào)告好于預(yù)期、政府避免關(guān)門和所謂的“圣誕老人行情”。根據(jù)倫交所（LSEG）向第一財(cái)經(jīng)記者提供的數(shù)據(jù)，美國(guó)股票基金在八周內(nèi)的第七周實(shí)現(xiàn)了資金流入，達(dá)到205.6億美元，而前一周凈銷售額為497億美元。投資者將投資重點(diǎn)放在美國(guó)大盤股基金上，凈買入達(dá)到316.7億美元，這是自10月2日以來(lái)的最高水平，此前一周凈銷售額為209.4億美元。與此同時(shí)，小盤股、中盤股基金分別出現(xiàn)了29.5億美元、11.7億美元的資金外流。

　　美債收益率走勢(shì)成為了市場(chǎng)尾盤波動(dòng)的主要因素，信托機(jī)構(gòu)Glenmede投資策略副總裁雷諾茲（Michael Reynolds）表示：“每當(dāng)利率如此上漲時(shí)，資本成本就會(huì)更高，投資者可能是在關(guān)注7大股指的一些估值，并想知道他們是否可以在其他地方找到更好的價(jià)值。”雷諾茲認(rèn)為，這是非常正常的獲利回吐，“我們已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)非常強(qiáng)勁的牛市兩年多了……所以看到一些人在新年之前拿走利潤(rùn)并重新平衡投資組合，這并不奇怪。”

　　嘉信理財(cái)在市場(chǎng)展望中寫(xiě)道，出現(xiàn)對(duì)潛在更高收益率的擔(dān)憂，但只要10年期國(guó)債的收益率保持在關(guān)鍵的5.0%水平以下，牛市理論仍然完好無(wú)損。因?yàn)殡S著收益率攀升，股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)惡化，對(duì)消費(fèi)者、企業(yè)和政府來(lái)說(shuō)，借貸成本上升，固定收益成為股票更具吸引力的替代品。