“釣魚第一股”，要來(lái)了？

　　作者 |?千然? 編輯?|?吾人

　　來(lái)源?|?融中財(cái)經(jīng)（ID：thecapital）

　　中年男人有三寶，茅臺(tái)、釣魚、始祖鳥。

　　有茅臺(tái)和始祖鳥的珠玉在前，“釣魚第一股”也呼之欲出了。

　　近日，釣魚裝備制造商樂欣戶外國(guó)際有限公司（以下簡(jiǎn)稱“樂欣戶外”）向港交所遞交招股說明書，擬在香港主板掛牌上市。

　　別看企業(yè)名聲不顯，但樂欣戶外卻是釣魚裝備界數(shù)一數(shù)二的隱形冠軍——弗若斯特沙利文資料顯示，中國(guó)釣魚用具制造業(yè)相對(duì)分散，按2023年收入計(jì)，五大釣魚用具制造商的市場(chǎng)份額合計(jì)為10.0%。根據(jù)同一資料來(lái)源，按2023年收入計(jì)，樂欣戶外在中國(guó)釣魚用具制造業(yè)中排名第三，市場(chǎng)份額為1.4%。而在細(xì)分的釣魚裝備制造業(yè)中，按收入計(jì)，樂欣戶外為全球最大的釣魚裝備制造商，市場(chǎng)份額為20.4%，以及為中國(guó)最大的釣魚裝備制造商，市場(chǎng)份額為25.4%。

　　正因?yàn)獒烎~用具制造業(yè)相對(duì)分散，以至于互聯(lián)網(wǎng)常戲謔的“中年男人三寶”中，茅臺(tái)和始祖鳥都是品牌指代，唯獨(dú)“釣魚”，只是空泛一個(gè)興趣愛好，而不是一個(gè)品牌。

　　值得一提的是，品牌開發(fā)和推廣在樂欣戶外內(nèi)部有著舉足輕重的戰(zhàn)略意義。除了在提及經(jīng)營(yíng)自有品牌歷史相對(duì)有限會(huì)面臨諸多挑戰(zhàn)時(shí)指出，“建立及維護(hù)品牌知名度的過程需要在廣告、推廣及其他營(yíng)銷活動(dòng)方面投入大量資金”，IPO募集資金也有部分用于此。

　　具體來(lái)看，此次赴港IPO，樂欣戶外擬將募集資金用于品牌開發(fā)及推廣；產(chǎn)品設(shè)計(jì)及開發(fā)及建立全球釣魚用具創(chuàng)新中心；升級(jí)生產(chǎn)設(shè)施，并提升數(shù)字化能力；營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途等。

　　眼下，隨著A股上市門檻提高，IPO節(jié)奏放緩，將目光投向境外IPO市場(chǎng)也成了眾多企業(yè)尋求融資擴(kuò)張、實(shí)現(xiàn)國(guó)際化發(fā)展的重要路徑之一。

　　放眼望去，奔赴境外IPO的隊(duì)伍中不乏順豐、小馬智行、周六福等巨頭身影。盡管樂欣戶外有望成為“釣魚第一股”，但身后既沒有龐大的投資團(tuán)隊(duì)，也沒有讓人咋舌的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，樂欣戶外不過是排隊(duì)IPO隊(duì)伍中的普普通通的一員。

　　這一次，境外資本市場(chǎng)會(huì)為樂欣戶外亮綠燈嗎？

　　主做代工，撐起一個(gè)IPO

　　“樂欣戶外”這個(gè)名字，別說是普通人，就連圈內(nèi)“釣魚佬”都沒幾個(gè)人知道，這竟然是“最大釣魚裝備制造商”。

　　造成這種事實(shí)鴻溝背后，與樂欣戶外過去三十余年商業(yè)模式有著必然關(guān)聯(lián)。

　　先從釣魚用具制造商主流商業(yè)模式開始說，釣魚用具制造商可按生產(chǎn)模式分為三種類型——OBM（原品牌制造商）、OEM（原設(shè)備制造商）、ODM（原設(shè)計(jì)制造商）。

　　具體來(lái)看，OBM指的是開發(fā)及生產(chǎn)自有品牌產(chǎn)品，并向其他制造商外包生產(chǎn)；OEM根據(jù)品牌擁有人或其他制造商提供的設(shè)計(jì)及規(guī)格生產(chǎn)產(chǎn)品；ODM則根據(jù)品牌擁有人或其他制造商提供的規(guī)格提供設(shè)計(jì)及制造服務(wù)。品牌擁有人主要專注于品牌管理，并可選擇與OEM或ODM合作，以外包生產(chǎn)。憑借靈活及強(qiáng)大的生產(chǎn)制造能力，ODM及OEM能夠拓展其自有品牌。

　　從地域分布來(lái)看，歐美釣魚用具企業(yè)多以自有品牌為主；而中國(guó)釣魚用具市場(chǎng)則一直以來(lái)以O(shè)EM、ODM制造模式為主。

　　以美國(guó)為例，休閑垂釣早已成為國(guó)民運(yùn)動(dòng)，背后是一條成熟的產(chǎn)業(yè)鏈。反觀國(guó)內(nèi)，休閑漁業(yè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也是近年來(lái)隨著消費(fèi)能力提升而逐漸迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇的，智研咨詢報(bào)告顯示，2022年我國(guó)釣魚行業(yè)規(guī)模為619.5億元，但據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)2020年的休閑釣魚消費(fèi)總產(chǎn)值約400億美元，超過傳統(tǒng)捕撈業(yè)占到整個(gè)漁業(yè)產(chǎn)值的60%。

　　因此，直至如今，OEM和ODM代工業(yè)務(wù)都占據(jù)著樂欣戶外收入相當(dāng)大部分比重。招股書顯示，截至6月30日止的2022財(cái)年、2023財(cái)年及2024財(cái)年，OEM/ODM業(yè)務(wù)分別占樂欣戶外總收入的95.7%、91.1%及91.3%。

　　能做到“全球最大的釣魚裝備制造商”，樂欣戶外自然有其核心競(jìng)爭(zhēng)力。從樂欣戶外提供代工的品牌知名度，可見一斑。

　　招股書顯示，經(jīng)過30余年的積累，樂欣戶外與全球知名戶外用品品牌建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系?？蛻艟W(wǎng)絡(luò)包括全球知名戶外用品品牌迪卡儂；全球知名釣魚品牌Rapala VMC、Pure Fishing；英國(guó)知名釣魚品牌Fox、Nash、Trakker及Preston；美國(guó)知名戶外用品品牌Ardisam等。

　　截至最后實(shí)際可行日期，樂欣戶外的產(chǎn)品向40多個(gè)國(guó)家銷售，包括英國(guó)和美國(guó)等具有豐富釣魚傳統(tǒng)的成熟市場(chǎng)，以及中國(guó)和東南亞等增長(zhǎng)迅速的市場(chǎng)。

　　除了做代工，樂欣戶外在過去幾年，也在通過持續(xù)創(chuàng)新、內(nèi)生增長(zhǎng)及戰(zhàn)略收購(gòu)，逐漸由一家主要專注于OEM/ODM業(yè)務(wù)的公司發(fā)展為一家擁有互補(bǔ)性O(shè)BM模式的垂直整合參與者。

　　其中，樂欣戶外對(duì)英國(guó)著名鯉魚垂釣品牌Solar的收購(gòu)，標(biāo)志著這一轉(zhuǎn)變。

　　2017年，樂欣戶外憑借在釣魚裝備設(shè)計(jì)及制造方面的豐富經(jīng)驗(yàn)，開始戰(zhàn)略性地?cái)U(kuò)展至自有品牌業(yè)務(wù)。并于同年收購(gòu)英國(guó)知名鯉魚垂釣品牌Solar，自此樂欣戶外的OBM業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。最新數(shù)據(jù)顯示，憑借持續(xù)的資源投入及行業(yè)領(lǐng)先的供應(yīng)鏈，Solar于2024財(cái)年的銷售額較2018財(cái)年增長(zhǎng)至三倍。

　　踩在中年男人心趴上的樂欣戶外，在過去幾年也取得不錯(cuò)業(yè)績(jī)。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，樂欣戶外在2022財(cái)年至2024財(cái)年間，分別實(shí)現(xiàn)了9.08億元、6.22億元和5.12億元的營(yíng)業(yè)收入。換言之，釣魚佬三年時(shí)間在樂欣戶外這里掏了20億元。

　　但平緩冰面下顯而易見的暗礁重重，從2022財(cái)年起，營(yíng)業(yè)收入逐年下滑，利潤(rùn)更是從2022財(cái)年的1.02億元降至2024財(cái)年的6172萬(wàn)元，縮水比例俞半。

　　對(duì)此，樂欣戶外對(duì)于收入降低的解釋是，“主要由于2022財(cái)年，由于釣魚活動(dòng)的低社交互動(dòng)符合公共衛(wèi)生事件期間消費(fèi)者的偏好，消費(fèi)者對(duì)釣魚的熱情提升，我們的銷售額快速增長(zhǎng)?！?/p>

　　與此同時(shí)，還強(qiáng)調(diào)，“于2023財(cái)年及2024財(cái)年，隨著公共衛(wèi)生事件逐漸消退，盡管消費(fèi)者對(duì)我們產(chǎn)品的興趣仍然較強(qiáng)，但隨著其他可選娛樂活動(dòng)的增加，我們的銷售放緩。然而，我們的毛利率由2022財(cái)年的19.2%增加至2023財(cái)年的24.1%，并進(jìn)一步增加至2024財(cái)年的27.5%?！?/p>

　　“釣魚第一股”，VC集體錯(cuò)過

　　即將成為“釣魚第一股”的樂欣戶外，在創(chuàng)投圈同樣默默無(wú)聞。

　　翻遍招股書，樂欣戶外身后未見私募股權(quán)基金的影子。

　　此前，公司由浙江泰普森實(shí)業(yè)全資持有，實(shí)際控制人為楊寶慶及其配偶袁利平、浙江泰普森實(shí)業(yè)海外副總裁蔡其華，三人分別間接持有樂欣戶外94.05%、0.95%和5%的股權(quán)。

　　為籌備港交所IPO，2024年7月，樂欣戶外進(jìn)行了一系列股權(quán)重組。

　　股權(quán)重組后，截至最后實(shí)際可行日期，創(chuàng)始人楊寶慶透過其全資擁有的公司GreatCast間接擁有樂欣戶外已發(fā)行股本總額約88.06%權(quán)益。又由于楊寶慶為泰普森員工持股平臺(tái)Outrider Partnership普通合伙人Taihong的唯一股東，而被視為于Outrider Partnership持有的本公司已發(fā)行股本總額約6.71%中擁有權(quán)益。

　　與此同時(shí)，蔡其華全資持有的MAYYA、Drees Uwe全資持有的FutureTrade Network又分別持有5%、0.23%的股權(quán)。

　　至此，楊寶慶、GreatCast、Taihong及Outrider Partnership構(gòu)成樂欣戶外的控股股東，合共持有樂欣戶外已發(fā)行股本總額約94.77%。

　　此外，創(chuàng)始人楊寶慶95年出生的女兒LEI YANG也位列公司管理團(tuán)隊(duì)中，任公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)監(jiān)督公司整體戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)發(fā)展及管理的執(zhí)行。

　　顯而易見，樂欣戶外一定程度上呈現(xiàn)出“家族企業(yè)”的特點(diǎn)。

　　但拉遠(yuǎn)視角來(lái)看，楊寶慶家族企業(yè)并非樂欣戶外，而是上文提及的“泰普森”。

　　生于1968年的楊寶慶，是杭州本地人。按照原計(jì)劃，大學(xué)畢業(yè)后他將進(jìn)入分配的單位工作，這樣的人生軌跡預(yù)示著他將收獲一個(gè)平穩(wěn)而安定的生活。然而，楊寶慶并沒有選擇這條被安排好的道路。

　　1991年，剛從大學(xué)畢業(yè)的楊寶慶，懷揣著創(chuàng)業(yè)夢(mèng)想和對(duì)未知的渴望，拿著四處借來(lái)的2萬(wàn)塊錢，購(gòu)買了20臺(tái)縫紉機(jī)，成立了村辦企業(yè)“杭州康達(dá)皮塑廠”，并由此開啟了他的創(chuàng)業(yè)之路。

　　經(jīng)過33年的發(fā)展，當(dāng)年一個(gè)村辦企業(yè)，現(xiàn)已成了一家全球化、多元化發(fā)展的大型企業(yè)集團(tuán)，經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域涉及休閑制造、文化創(chuàng)意、金融投資、文旅產(chǎn)業(yè)四大板塊，在中國(guó)、美國(guó)、歐洲、柬埔寨、越南等地?fù)碛袉T工12500多人。泰普森集團(tuán)更是連續(xù)11年被列入“中國(guó)制造業(yè)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)”。

　　眼下沖刺港交所IPO的樂欣戶外，便脫胎于戶外休閑行業(yè)龍頭“泰普森”。

　　不過，樂欣戶外還是明確表示公司和泰普森集團(tuán)的業(yè)務(wù)有著明確劃分——“除產(chǎn)品供應(yīng)框架協(xié)議以及產(chǎn)品及服務(wù)采購(gòu)框架協(xié)議項(xiàng)下的交易外，泰普森集團(tuán)并無(wú)從事制造或銷售任何類型的釣魚用具，而本集團(tuán)并無(wú)涉足文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園的投資、建設(shè)與運(yùn)營(yíng)，產(chǎn)業(yè)金融投資與服務(wù)及文化旅游。”

　　對(duì)于樂欣戶外和泰普森都從事制造和銷售的露營(yíng)背包、露營(yíng)帳篷等休閑戶外產(chǎn)品這點(diǎn)，樂欣戶外也強(qiáng)調(diào)“我們與泰普森集團(tuán)的業(yè)務(wù)不同”，表示，“具體而言，本集團(tuán)及泰普森集團(tuán)的業(yè)務(wù)于行業(yè)定位、差異化的場(chǎng)景、終端消費(fèi)者和直接客戶以及產(chǎn)品差異化功能和特點(diǎn)方面可明確區(qū)分?！?/p>

　　無(wú)論如何，日后樂欣戶外成功登陸港交所，成為備受矚目的“釣魚第一股”時(shí)，那場(chǎng)狂歡和盛宴將是屬于楊寶慶家族的榮耀時(shí)刻，皆與VC無(wú)關(guān)。

　　中年男人三寶

　　捧出的第三個(gè)IPO

　　互聯(lián)網(wǎng)常戲謔，“中年男人有三寶，茅臺(tái)、釣魚、始祖鳥”，在茅臺(tái)和始祖鳥之后，二級(jí)市場(chǎng)終于迎來(lái)了“釣魚概念股”了。

　　有意思的是，始祖鳥的母公司亞瑪芬是在2024年年初開始沖擊二級(jí)市場(chǎng)的。

　　時(shí)間回到今年年初，1月4日，作為中國(guó)體育用品史上最大的跨國(guó)并購(gòu)企業(yè)，亞瑪芬在明星承銷團(tuán)高盛、美銀、摩根大通、摩根士丹利、瑞銀集團(tuán)的“護(hù)送”下，順利遞表；并在2月1日，成功在紐交所敲響上市鐘聲。

　　不足一月成功IPO，速度之快的同時(shí)，募資13億美元的亞瑪芬，也是近年來(lái)超大募資規(guī)模的IPO之一。

　　背靠中年人，亞瑪芬更是一舉扭虧為盈。

　　今年8月，亞瑪芬公布了2024上半年?duì)I收狀況。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年，亞瑪芬體育共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.77億美元，同比增長(zhǎng)14.14%；同期凈利潤(rùn)為510萬(wàn)美元，實(shí)現(xiàn)扭虧，去年同期公司凈利潤(rùn)虧損達(dá)到7810萬(wàn)美元；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為2.63億美元，同比增長(zhǎng)7.26%。

　　扭虧為盈，其中貢獻(xiàn)最大的當(dāng)數(shù)中國(guó)區(qū)市場(chǎng)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2024上半年，亞瑪芬在歐洲、中東以及美洲市場(chǎng)貢獻(xiàn)的營(yíng)收分別為5.9億美元、7.8億美元，分別僅同比增長(zhǎng)0.6和0.2%。而大中華消費(fèi)市場(chǎng)以及亞太消費(fèi)市場(chǎng)營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)52.3%和38.9%，達(dá)到了6億美元和2.1億美元?！盎疖囶^”大中華市場(chǎng)憑借一己之力，拉著亞瑪芬奔向盈利。

　　“中年男人三寶”中，還有多年屹立不倒的A股“股王”——茅臺(tái)。

　　“股王”的故事始于2001年8月27日，彼時(shí)，貴州茅臺(tái)股票正式在上海證券交易所上市交易。當(dāng)日發(fā)行價(jià)為31.39元，開盤價(jià)為34.51元，收盤價(jià)為35.55元。自此，茅臺(tái)開啟了逐鹿資本市場(chǎng)的歷史篇章。

　　11月8日，茅臺(tái)發(fā)布公告稱，公司擬以實(shí)施權(quán)益分派股權(quán)登記日的公司總股本為基數(shù)，進(jìn)行2024年中期利潤(rùn)分配。公告顯示，貴州茅臺(tái)每股派發(fā)現(xiàn)金紅利23.882元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約300億元（含稅）。

　　彼時(shí)，貴州茅臺(tái)董事長(zhǎng)張德芹介紹稱，茅臺(tái)上市23年來(lái)累計(jì)分紅超2714億元。加上這300億元的中期利潤(rùn)分配，茅臺(tái)累計(jì)分紅金額超3000億元。

　　行至當(dāng)下，又一個(gè)“釣魚概念股”呼之欲出。

　　自然，對(duì)于樂欣戶外而言，遞表只是其在港交所IPO征途的開始。

　　好消息是，相比于港交所IPO數(shù)量和IPO募集資金都雙雙下滑的2023年數(shù)據(jù)相比，2024年有了好轉(zhuǎn)跡象。2024年伊始，四大會(huì)計(jì)事務(wù)所紛紛發(fā)表積極樂觀的展望報(bào)告，預(yù)測(cè)冷清許久的港股IPO市場(chǎng)將迎來(lái)回暖。其中德勤與普華永道預(yù)計(jì)，2024年將有80家企業(yè)在香港上市，全年融資總額將超過1000億港元，香港IPO市場(chǎng)有望在2024年重新躋身全球前三大融資市場(chǎng)。畢馬威則預(yù)計(jì)香港今年90家企業(yè)上市，集資1000億港元，在全球交易所集資排名可重返首5位。

　　香港2023年沒有集資逾10億美元的大型IPO，畢馬威指出，受惠于大型公司分拆項(xiàng)目落實(shí)，預(yù)計(jì)2024年有5宗IPO集資50億至100億港元。港交所最新數(shù)據(jù)顯示，向港交所提交上市申請(qǐng)的內(nèi)地企業(yè)數(shù)量顯著增長(zhǎng)。

　　截至11月，港股已有57只新股上市，合計(jì)募資719.3億港元。對(duì)此，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，這一增長(zhǎng)趨勢(shì)將持續(xù)。

　　不管樂欣戶外接下來(lái)能否沖擊IPO成功，從杭州一路行至全球，再到如今邁向港交所，樂欣戶外已經(jīng)書寫了屬于自己的奇跡。