青島啤酒股份（00168）早盤上漲4.62%，現(xiàn)報54.30港元，成交額9315.83萬港元。

　　申萬宏源發(fā)布研報稱，青島啤酒估值已經(jīng)回調(diào)到過去10年的相對低位，伴隨著未來資本開支減少，分紅率具備提升空間，維持買入評級，H股更具吸引力。中長期看，公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，噸酒價格有望進(jìn)一步提升，伴隨成本壓力改善，盈利彈性將進(jìn)一步釋放。公司作為最具品牌力、具備高端化基因的本土企業(yè)之一，產(chǎn)能利用率和經(jīng)營效率在不斷優(yōu)化，繼續(xù)看好公司中長期盈利能力的提升空間。

　　該行指出，展望2025年，成本紅利有望延續(xù)。今年大麥進(jìn)口均價延續(xù)雙位數(shù)下降的趨勢，考慮啤酒企業(yè)通常在年底鎖定未來一年的麥芽采購價格，因此預(yù)計(jì)2025年原材料成本紅利有望延續(xù)，若明年終端需求亦有所恢復(fù)，那么毛利率改善，整體凈利率有望持續(xù)提升。