來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

　　德國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，企業(yè)信心不足與投資者樂(lè)觀并存。德國(guó)經(jīng)濟(jì)可能連續(xù)第二年萎縮，商業(yè)前景低迷導(dǎo)致企業(yè)信心下降，12月商業(yè)預(yù)期指數(shù)跌至84.4，低于市場(chǎng)預(yù)期。然而，投資者期待新政府推出促進(jìn)私人投資政策和進(jìn)一步降息，ZEW經(jīng)濟(jì)研究所的投資者預(yù)期指數(shù)升至15.7，遠(yuǎn)超分析師預(yù)期，德股本月也創(chuàng)歷史新高。

　　德國(guó)最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出“冷熱交織”的復(fù)雜局面。

　　美東時(shí)間12月17日周二，德國(guó)Ifo研究所公布的數(shù)據(jù)顯示，12月德國(guó)商業(yè)預(yù)期指數(shù)從上個(gè)月的87下降至84.4，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)此前預(yù)期的略有回升。這一數(shù)據(jù)反映出德國(guó)企業(yè)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的擔(dān)憂(yōu)持續(xù)加劇。不過(guò)，衡量當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況的現(xiàn)狀評(píng)估指數(shù)有所改善，推動(dòng)綜合指數(shù)從上月的85.6小幅降至84.7。

　　Ifo研究所所長(zhǎng)Clemens Fuest直言：

“德國(guó)經(jīng)濟(jì)的疲軟已經(jīng)變成了一種慢性病。停滯時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，下一屆政府必須將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為優(yōu)先任務(wù)?！?/p>

　　然而，與企業(yè)的悲觀預(yù)期形成鮮明對(duì)比，投資者對(duì)未來(lái)的信心卻正在回暖。ZEW經(jīng)濟(jì)研究所發(fā)布的投資者預(yù)期指數(shù)從上個(gè)月的7.4大幅攀升至15.7，遠(yuǎn)超彭博調(diào)查的所有分析師預(yù)期。ZEW所長(zhǎng)Achim Wambach表示：

“隨著德國(guó)即將舉行的提前大選，投資者期待新政府能夠推出促進(jìn)私人投資的經(jīng)濟(jì)政策，再加上未來(lái)進(jìn)一步降息的前景，提振了市場(chǎng)情緒，經(jīng)濟(jì)前景正在改善?！?/p>

　　這種樂(lè)觀情緒也反映在在德國(guó)股市上。本月，德國(guó)DAX指數(shù)首次突破2萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)，創(chuàng)下歷史新高。這表明盡管宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，投資者對(duì)德國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心依然穩(wěn)固。

　　不過(guò)，德國(guó)即將到來(lái)的提前大選也為經(jīng)濟(jì)前景增添了不確定性。新政府的經(jīng)濟(jì)政策走向，將直接決定德國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑。市場(chǎng)普遍期待，新政府能夠采取措施刺激私人投資、降低監(jiān)管成本，并推出有力的增長(zhǎng)政策。

　　德國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨結(jié)構(gòu)性問(wèn)題與勞動(dòng)力危機(jī)

　　德國(guó)作為歐洲最大經(jīng)濟(jì)體，正面臨嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)困境。德國(guó)央行預(yù)計(jì)，2024年德國(guó)經(jīng)濟(jì)將連續(xù)第二年萎縮，預(yù)計(jì)到2025年才逐步復(fù)蘇。然而，這一前景仍面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，包括國(guó)內(nèi)政治不穩(wěn)定、法國(guó)局勢(shì)波動(dòng)以及美國(guó)前總統(tǒng)特朗普威脅加征關(guān)稅等外部因素。

　　德國(guó)經(jīng)濟(jì)的困境主要源于結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，這也降低了經(jīng)濟(jì)快速反彈的可能性。一是汽車(chē)制造業(yè)面臨全球競(jìng)爭(zhēng)加劇的長(zhǎng)期壓力，二是能源密集型產(chǎn)業(yè)則因高昂的成本而不堪重負(fù)。此外，作為經(jīng)濟(jì)支柱的中小企業(yè)深陷官僚體制的繁文縟節(jié)中，難以釋放活力。

　　與此同時(shí)，德國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)也正面臨危機(jī)。德國(guó)央行行長(zhǎng)Joachim Nagel警告，長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)疲軟已經(jīng)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)產(chǎn)生“明顯影響”，失業(yè)率連續(xù)攀升，11月達(dá)到6.1%，大量工作崗位面臨風(fēng)險(xiǎn)。

　　選舉帶來(lái)希望，但道路依舊艱難

　　德國(guó)政府周二宣布，2024年將削減13%的聯(lián)邦債務(wù)銷(xiāo)售，顯示出在經(jīng)濟(jì)低迷背景下，德國(guó)正在嘗試縮減債務(wù)規(guī)模。而從經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的角度來(lái)看，12月德國(guó)商業(yè)活動(dòng)略有改善，標(biāo)準(zhǔn)普爾綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)顯示，私營(yíng)部門(mén)仍在收縮，但服務(wù)業(yè)表現(xiàn)超出預(yù)期，為經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一絲希望。

　　面對(duì)挑戰(zhàn)，德國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)2月份即將舉行的大選抱有較高期待。被視為下一任總理熱門(mén)人選的Friedrich Merz提出了商業(yè)友好的自由主義政策，承諾減少監(jiān)管、降低稅收，并增加公共投資，為德國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款

　　市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應(yīng)考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。