美國(guó)大選將至帶來不確定性上升，國(guó)內(nèi)9月財(cái)政支出提速，9~10月專項(xiàng)債發(fā)行加快，四季度財(cái)政支出有望延續(xù)改善，后續(xù)關(guān)注增量財(cái)政政策落地以及國(guó)內(nèi)實(shí)體信貸改善情況。

　　海外方面，近期美國(guó)大選不確定性上升，疊加降息后美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期升溫，10月制造業(yè)PMI止跌小幅修復(fù)，美元和美債利率再度走強(qiáng)。

　　國(guó)內(nèi)方面，9月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速繼續(xù)回落，量回暖，價(jià)格和利潤(rùn)率仍拖累；9月財(cái)政支出提速，9~10月專項(xiàng)債發(fā)行加快，四季度財(cái)政支出有望延續(xù)改善。后續(xù)關(guān)注增量財(cái)政政策落地以及國(guó)內(nèi)實(shí)體信貸能否有所改善。

　　市場(chǎng)策略方面，債券方面，上周（10月21日-25日）市場(chǎng)繼續(xù)圍繞政策博弈，“股債蹺蹺板”明顯，債市收益率震蕩上行。降息后資金利率中樞并未顯著下行，也是帶動(dòng)債市偏弱的因素之一。當(dāng)前資金分層現(xiàn)象明顯，非銀機(jī)構(gòu)資金面偏緊，債市負(fù)債端不穩(wěn)定性增加，這可能會(huì)加劇債市的波動(dòng)。短期來看，11月初國(guó)內(nèi)將召開人大常委會(huì)、美國(guó)大選結(jié)果將出爐，市場(chǎng)交易博弈情緒濃厚，債市或處于震蕩行情。中長(zhǎng)期來看，需密切關(guān)注本輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策實(shí)際落地后基本面的修復(fù)動(dòng)能和持續(xù)性。

　　A股方面，政策底已出現(xiàn)但增量政策力度有分歧，疊加美國(guó)大選等海外風(fēng)險(xiǎn)因素?cái)_動(dòng)，市場(chǎng)維持寬幅震蕩，等待風(fēng)險(xiǎn)因素落地和更多基本面信號(hào)。考慮到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)明顯回升，應(yīng)堅(jiān)定樂觀思維，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。結(jié)構(gòu)方面，政策發(fā)力下順周期和內(nèi)需板塊有望收益，對(duì)基本面依賴較小的成長(zhǎng)方向則收益于風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升；中期在經(jīng)濟(jì)上行的斜率明確前，維持對(duì)紅利資產(chǎn)的看好。行業(yè)上，推薦非銀、傳媒、電子、食品飲料、輕工、醫(yī)藥、化工。

　　港股方面，美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期，疊加國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)變，全球中資股資金面和情緒共振，港股分子分母端均有望獲益。

　　原油方面，美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期有利于短期油價(jià)反彈，中期取決于降息后經(jīng)濟(jì)動(dòng)能恢復(fù)情況以及大選后能源政策取向。

　　黃金方面，從歷史數(shù)據(jù)來看，黃金短期可能受降息預(yù)期波動(dòng)擾動(dòng)，但在降息周期中黃金普遍表現(xiàn)偏強(qiáng)；出于抗通脹、避險(xiǎn)的目的，疫后全球央行紛紛加大黃金儲(chǔ)備，中長(zhǎng)期有利于金價(jià)。

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　　基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。公開募集證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“基金”）是一種長(zhǎng)期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。基金不同于銀行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購買基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。

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　　一、依據(jù)投資對(duì)象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

　　二、基金在投資運(yùn)作過程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開放日基金的凈贖回申請(qǐng)超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無法及時(shí)贖回申請(qǐng)的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。

　　三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

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