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　　來源：證券之星

　　近期，上汽集團(tuán)（600104.SH）股價(jià)坐上了“過山車”，繼兩連板后，股價(jià)在11月18日觸及19元/股年內(nèi)最高點(diǎn)。但次日股價(jià)迅速回調(diào)，最終以跌停收盤。截至11月20日午間收盤，報(bào)16.88元/股，漲幅2.18%。股價(jià)動(dòng)蕩背后，上汽集團(tuán)處在新能源車轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，但飛凡汽車的黯然回歸及業(yè)績(jī)承壓顯然給公司的轉(zhuǎn)型帶來了額外的壓力。

　　近期，“出走”三年的飛凡汽車再度回歸上汽乘用車的懷抱，將與榮威合并，承擔(dān)起榮威的高端系列角色。在獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的三年里，飛凡汽車的銷量和業(yè)績(jī)遲遲沒有起色，還面臨著內(nèi)部品牌的競(jìng)爭(zhēng)，獨(dú)立發(fā)展舉步維艱。

　　證券之星注意到，飛凡汽車發(fā)展受挫只是上汽集團(tuán)轉(zhuǎn)型困境的一個(gè)縮影。隨著新能源車市場(chǎng)份額擴(kuò)大，上汽集團(tuán)合資板塊的貢獻(xiàn)力度逐漸減弱，但新能源車卻未同步填補(bǔ)銷量缺口，今年1-10月的累計(jì)銷量占比僅約三成。伴隨著銷量下跌，上汽集團(tuán)經(jīng)營(yíng)承壓，前三季度營(yíng)收凈利雙雙下滑，扣非后凈利潤(rùn)降幅達(dá)88.92%。

　　01．?飛凡汽車降價(jià)難換量

　　天眼查顯示，近日飛凡汽車科技有限公司發(fā)生工商變更，原股東上海如愿汽車科技合伙企業(yè)（有限合伙）退出，由上汽集團(tuán)全資控股。同時(shí)，王曉秋卸任法人、董事長(zhǎng)，由王駿接任。

　　早在10月28日，上汽乘用車微信公眾號(hào)就發(fā)布了名為“上汽乘用車榮威飛凡，夢(mèng)想融合，承諾加乘”的海報(bào)。附帶視頻透露，已經(jīng)有35家榮威門店、12家飛凡門店整合成為榮威飛凡經(jīng)銷商門店，以一天一間新店的速度，預(yù)計(jì)年底達(dá)成100家經(jīng)銷商門店開業(yè)。這意味著飛凡汽車在獨(dú)立運(yùn)營(yíng)三年后，重回上汽乘用車麾下。

　　據(jù)悉，飛凡汽車的前身為R品牌，本就脫胎于榮威。2020年，榮威宣布啟用“R標(biāo)”和“新獅標(biāo)”的“雙標(biāo)”戰(zhàn)略，其中“R標(biāo)”被定位為中高端新能源車型的專屬標(biāo)志。2021年10月，R品牌“另起爐灶”，正式作為獨(dú)立公司進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作，注冊(cè)資本70億元，同時(shí)正式更名為飛凡汽車。按照規(guī)劃，飛凡汽車主打20萬元到40萬元的中高端新能源車市場(chǎng)，肩負(fù)著推動(dòng)上汽集團(tuán)品牌向上和進(jìn)行智能化轉(zhuǎn)型的重任。

　　在“單飛”的三年里，飛凡汽車僅推出了兩款車型。2022年9月27日，純電SUV飛凡R7上市，補(bǔ)貼后售價(jià)為28.99-35.69萬元；2023年3月，純電轎車飛凡F7正式上市，價(jià)格區(qū)間為20.99-30.19萬元。據(jù)媒體披露，鑒于最新整合計(jì)劃，原計(jì)劃于9月上市的飛凡RC7也因此推遲。

　　事實(shí)上，自去年9月開始，關(guān)于飛凡汽車重回上汽乘用車的傳聞就不絕于耳，根本原因在于市場(chǎng)銷量不樂觀。媒體披露的數(shù)據(jù)顯示，2021年-2023年，飛凡汽車的銷量分別約為1.84萬輛、1.45萬輛、2.14萬輛。今年以來，飛凡汽車銷量加速探底。汽車之家數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，其累計(jì)銷量?jī)H6080輛，慘淡的銷量數(shù)據(jù)也讓其獨(dú)立運(yùn)營(yíng)之路變得愈發(fā)艱難。

　　為刺激銷量，飛凡汽車也曾嘗試以價(jià)換量。2024款飛凡R7官方指導(dǎo)價(jià)在18.99-22.99萬元，2024款飛凡F7則位于18.99-30.99萬元，但就目前情況來看，效果不及預(yù)期。

　　證券之星注意到，飛凡汽車所在的中高端市場(chǎng)是競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的領(lǐng)域，有極氪（ZK.N）、小鵬汽車-W（09868.HK）、理想汽車-W（02015.HK）等多個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。在集團(tuán)內(nèi)部，飛凡汽車同時(shí)面臨著兄弟品牌智己汽車的競(jìng)爭(zhēng)。

　　智己汽車定位高端智能純電動(dòng)汽車，隨著車企競(jìng)爭(zhēng)加劇，其產(chǎn)品價(jià)格逐步下探至20萬元區(qū)間，智己L6和LS6的官網(wǎng)價(jià)格已低至21.99萬元、23.99萬元起，與飛凡汽車在售兩款車型的價(jià)格重疊，一定程度上形成了內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。但在銷量上，飛凡汽車卻難與智己汽車匹敵。10月，智己汽車邁上“月銷過萬”新臺(tái)階，當(dāng)月銷售1萬輛，同環(huán)比分別增長(zhǎng)149%、121%。

　　在銷量低迷和內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)的雙重壓力下，飛凡汽車不得不選擇重回上汽乘用車，與榮威融合成為當(dāng)下的解決方案。上汽乘用車榮威飛凡事業(yè)部總經(jīng)理何明磊向媒體表示，未來飛凡汽車的“R標(biāo)”將承擔(dān)榮威品牌高端系列的角色。“R標(biāo)”將不再局限于純電這條技術(shù)路線，將推出插混或增程車型，但是這個(gè)系列不會(huì)覆蓋純?nèi)加蛙囆汀?/p>

　　02．?新能源車銷量占比僅三成

　　飛凡汽車的鎩羽而歸，只是上汽集團(tuán)當(dāng)前新能源車轉(zhuǎn)型面臨的挫折之一。在燃油車時(shí)代，上汽集團(tuán)借力合資品牌成為領(lǐng)軍企業(yè)。但大象轉(zhuǎn)身不易，公司如今在轉(zhuǎn)型新能源車的進(jìn)程中步伐有些遲緩。

　　10月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，上汽集團(tuán)1-10月整車?yán)塾?jì)銷量305.12萬輛，較去年同期的386.88萬輛下滑21.13%。今年僅1月及3月的銷量實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，4月以來已連續(xù)7個(gè)月出現(xiàn)同比下滑，其中10月整車銷量40.19萬輛，同比下滑18.22%。

　　銷量的下滑更多是來自合資板塊。其中，上汽通用1-10月累計(jì)銷量同比下滑61.11%至31.47萬輛，在各主要參股控股公司中降幅最大。上汽大眾、上汽通用五菱的累計(jì)銷量分別為88.56萬輛、98.05萬輛，同比下滑7.01%、5.85%。

　　自主板塊方面，上汽乘用車1-10月累計(jì)銷量55.6萬輛，同比下降25.32%。智己汽車?yán)塾?jì)銷量同比大增148.16%，但4.75萬輛的成績(jī)并不能扭轉(zhuǎn)上汽集團(tuán)銷量下行的態(tài)勢(shì)。

　　盡管上汽集團(tuán)已經(jīng)推出多款新能源車型，但整體市場(chǎng)反應(yīng)并不熱烈。其新能源汽車1-10月累計(jì)銷量90.51萬輛，同比增長(zhǎng)20.22%，占總銷量的比重僅29.66%。

　　證券之星注意到，截至2023年，上汽集團(tuán)的銷量已連續(xù)18年保持國(guó)內(nèi)第一，但今年以來，其銷量被比亞迪（002594.SZ）趕超。1-10月，比亞迪的銷量為325.05萬輛，同比增長(zhǎng)36.49%，其銷售的車輛全部為新能源車。

　　在此前的調(diào)研活動(dòng)中，上汽集團(tuán)就表示，今年以來，汽車行業(yè)呈現(xiàn)“內(nèi)卷外壓”的特征。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)新能源車滲透率進(jìn)一步提升到40%以上，燃油車銷量繼續(xù)下滑，價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)升級(jí)，行業(yè)高度內(nèi)卷。

　　銷量跌跌不休，上汽集團(tuán)也難掩業(yè)績(jī)頹勢(shì)。今年前三季度，上汽集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4304.82億元，同比下滑17.74%；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)69.07億元，同比下滑39.45%。值得一提的是，51.61億元的非流動(dòng)性資產(chǎn)處置損益撐起了相當(dāng)一部分凈利潤(rùn)。剔除非經(jīng)常性損益項(xiàng)目的收益，其扣非后凈利潤(rùn)同比大跌88.92%至10.5億元。

　　值得一提的是，上汽集團(tuán)Q3的歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)了大幅下滑。相比于Q1及Q2的27.14億元、39.14億元，其Q3的歸母凈利潤(rùn)僅2.8億元，環(huán)比降幅高達(dá)92.85%。對(duì)于新一任領(lǐng)導(dǎo)班子來說，如何在新能源車轉(zhuǎn)型中生存下來，將是上汽集團(tuán)面臨的一道必答題。（本文首發(fā)證券之星，作者|陸雯燕）