11月29日，全國市場利率定價自律機制（以下簡稱利率自律機制）發(fā)布了《關于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的倡議》（以下簡稱《倡議》），要求將非銀同業(yè)存款利率納入自律管理，并于2024年12月1日起生效。

　　這也是近期利率自律機制工作會議發(fā)布的重要內容之一?！胺倾y同業(yè)存款”，是指商業(yè)銀行吸收的非銀行金融機構（含非法人產品）的同業(yè)存款。其中，非銀金融機構是除銀行外持有金融機構牌照的金融機構，包括但不限于金融基礎設施機構、證券公司、基金公司、保險公司、商業(yè)銀行理財子公司、財務公司以及保險資產管理公司等。

　　權威人士告訴貝殼財經記者，非銀同業(yè)存款利率市場化程度不足，不跟隨央行政策利率變動，滋生套利空間。非銀機構資金體量大，議價能力強，銀行不惜“高息買存款”。而《倡議》的提出，將從一定程度上壓縮套利空間，回歸同業(yè)業(yè)務本源；同比穩(wěn)定銀行凈息差，支持銀行穩(wěn)健經營。

　　劍指套利空間將非銀同業(yè)活期存款利率納入自律管理

　　此次《倡議》進一步將非銀同業(yè)活期存款利率納入自律管理?！冻h》指出，金融基礎設施機構的同業(yè)活期存款主要體現支付結算屬性，應參考超額存款準備金利率合理確定利率水平；除金融基礎設施機構外的其他非銀同業(yè)活期存款應參考公開市場7天期逆回購操作利率合理確定利率水平，充分體現政策利率傳導。

　　有權威人士表示，當前非銀同業(yè)活期存款已顯著偏離合理水平，未能體現政策利率傳導。非銀同業(yè)存款利率市場化程度不足，不跟隨央行政策利率變動，滋生套利空間。

　　根據央行數據，2022年至2024年第三季度，央行政策利率從2.2%降至1.5%，而同業(yè)活期存款利率基本不隨央行政策利率變化，始終維持在1.75%左右的水平。據了解，個別財務公司、理財子公司在某銀行的同業(yè)活期存款利率近3%，而四大行一般性活期存款利率僅為0.1%。

　　“非銀機構資金體量大，議價能力強，銀行不惜?‘高息買存款’?！睓嗤耸恐赋觯倾y機構普遍資金量較大，占據議價優(yōu)勢，與銀行一對一談判要高價。同時，銀行為滿足內部考核規(guī)模要求或流動性指標需要，寧愿“花錢買存款”。

　　事實上，當前金融基礎設施結算性資金同業(yè)存款利率未隨央行政策利率調整而變化。金融基礎設施沉淀的結算性資金均為同業(yè)活期存款，由于資金量巨大，議價能力較強。據悉，個別金融基礎設施機構同業(yè)活期存款多參照已失效二十多年的規(guī)定，要求銀行按法定存款準備金利率（目前為1.62%）付息。

　　這種行為無疑增加銀行息差壓力，滋生套利空間。近年來銀行存款利率持續(xù)下行，但同業(yè)活期存款利率降不動，吸引部分存款繞道基金、理財存入同業(yè)，推高整體負債成本。據了解，同業(yè)存款利率市場化程度不足，引發(fā)多種套利模式。如企業(yè)存款通過繞道財務公司變成同業(yè)存款，可賺取超過100個基點（BP）的利差。

　　“個別金融基礎設施機構也存在套利空間?！庇袡嗤耸拷榻B，我國金融基礎設施公司是為各類金融活動提供基礎性公共服務的系統(tǒng)及制度安排的特殊金融機構，主營業(yè)務收入應該來自登記、托管、結算等服務費，而個別金融基礎設施機構利用金融基礎設施參與者存放的賬戶資金套利。

　　此外，此次《倡議》還進一步規(guī)范了非銀同業(yè)定期存款提前支取的定價行為。《倡議》指出，若銀行與非銀金融機構（含非法人產品）約定同業(yè)定期存款可提前支取，提前支取利率原則上不應高于超額存款準備金利率。

　　《倡議》將疏通利率政策傳導預計明年一季度形成新穩(wěn)態(tài)

　　《倡議》優(yōu)化了非銀同業(yè)存款利率自律管理，這將發(fā)揮行業(yè)自律作用，持續(xù)推進利率市場化改革。堅持金融服務實體經濟的根本宗旨，深入踐行金融工作的政治性、人民性，充分發(fā)揮行業(yè)自律的作用，有效維護市場競爭秩序，促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降，為實施好支持性的貨幣政策、加大逆周期調節(jié)力度、營造適宜利率環(huán)境推動經濟高質量發(fā)展提供有力支持。

　　“《倡議》也有助于打破梗阻，疏通利率政策傳導?！睓嗤耸勘硎?，通過引導金融基礎設施同業(yè)活期存款利率與超額存款準備金利率（利率走廊下廊）聯(lián)動，通過引導除金融基礎設施機構外的其他同業(yè)活期存款利率與央行政策利率聯(lián)動，疏通利率傳導渠道。同時，強化利率政策執(zhí)行，維護理性有序的競爭秩序。

　　將同業(yè)活期存款納入自律，權威人士指出，將有利于緩解銀行息差收窄壓力，更有效調節(jié)資金供求和資源配置，提升金融支持實體經濟的可持續(xù)性。同時利好銀行股估值，有利于支持資本市場平穩(wěn)發(fā)展，提振投資者信心。

　　此外，權威人士還認為，《倡議》還有助于壓縮套利空間，讓同業(yè)業(yè)務回歸本源。將同業(yè)活期存款利率與央行政策利率聯(lián)動后，“利率高地”將有效消除，壓縮一般性存款與同業(yè)存款之間的套利空間。同時，有利于提高交易結算效率，促進金融市場健康發(fā)展。

　　“這對于銀行流動性的影響總體可控?！睓嗤耸勘硎荆h于2024年12月1日生效，但為避免增加銀行年末流動性壓力，利率自律機制設置了一個月的緩沖期，即自2025年第一季度起同業(yè)活期存款利率自律管理正式納入MPA（?宏觀審慎評估體系）考核。銀行將在一個月的過渡期內，把握時間窗口，按倡議精神積極做好客戶溝通、合同修訂、系統(tǒng)改造等工作，同時確保流動性平穩(wěn)。但考慮到自明年1月1日起全市場執(zhí)行統(tǒng)一標準，預計將于明年一季度形成新穩(wěn)態(tài)。