年內(nèi)最后一個“超級央行周”來臨。

　　本周，美聯(lián)儲、日本央行、英國央行等主要國家央行都將舉行年內(nèi)最后一次議息會議。分析認為，美聯(lián)儲將繼續(xù)降息，日本央行則可能暫停加息步伐，英國央行大概率按兵不動，但多數(shù)歐洲和亞洲央行都將跟隨美聯(lián)儲降息。

　　據(jù)粗略統(tǒng)計，本周全球至少22個央行將公布其利率決策，這些國家和地區(qū)合計占全球經(jīng)濟的五分之二。大多數(shù)分析師認為，隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)表明通脹問題基本結(jié)束，各國央行已不再需要維持限制性利率水平。

　　美聯(lián)儲：大概率降息明年降息幅度有爭議

　　當?shù)貢r間12月18日，美聯(lián)儲將舉行年內(nèi)最后一次議息會議。從近期發(fā)布的多個經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，分析師普遍認為，美聯(lián)儲將延續(xù)此前的降息步伐，但明年的前景則充滿變數(shù)。

　　美國11月消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.7%；環(huán)比增長0.3%，漲幅較10月擴大0.1個百分點。美國11月的通脹數(shù)據(jù)基本符合市場預期，這也讓本周美聯(lián)儲貨幣政策會議后進一步降息的市場預期抬升。

　　根據(jù)芝加哥商品交易所CME“美聯(lián)儲觀察”的統(tǒng)計，美聯(lián)儲11月降息25個基點的概率為96%，維持利率在4.75%—5.00%不變的概率為4%。

　　接受彭博調(diào)查的經(jīng)濟學家預計，本周美聯(lián)儲將連續(xù)第三次降息，但同時下調(diào)明年降息次數(shù)預期。明年降息放緩的速度將超過官員們?nèi)齻€月前的預期，由于抗通脹進展較小，大多數(shù)經(jīng)濟學家預測2025年只會降息三次。

　　分析師MeganLeonhardt指出，盡管11月在抑制通脹方面未獲進展，然而聯(lián)邦基金期貨表明，美聯(lián)儲政策制定者把基準利率再降息25個基點的可能性近乎100%。降息的合理性或許取決于美聯(lián)儲官員期望讓基準利率與當下狀況相符，原因是通脹已較2022年的峰值大幅下降，并且此前緊張的勞動力市場正在走向正?；２贿^，倘若本周的降息伴隨著鮑威爾的前瞻性指引，暗示美聯(lián)儲會謀求在年初暫停降息，不必感到意外。美聯(lián)儲不但要把控通脹的最后階段，而且未來一年的眾多財政政策結(jié)果或許會改變通脹的走向。另外，勞動力市場的確存在一些疲軟之處，值得加以仔細觀察。所有這些都給美聯(lián)儲在未來數(shù)月帶來了方向性難題，政策制定者可能會避免以驚人的速度展開行動。

　　美國經(jīng)濟研究主任DavidWilcox表示，盡管美聯(lián)儲本周三很可能會宣布再次降息25基點，但2025年的到來，以及特朗普新政府即將實施的關(guān)稅政策等，也可能會讓美聯(lián)儲官員對進一步降息的步伐保持謹慎?！疤乩势粘兄Z將采取一系列措施，影響通脹和經(jīng)濟活動，這使得聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）的決策變得更加復雜。由于貨幣政策具有滯后性，政策制定者的目標是根據(jù)他們對未來一兩年經(jīng)濟形勢的最佳理解，在每次會議上確定政策”。

　　但并非所有分析師都調(diào)低明年美聯(lián)儲的降息次數(shù)。

　　由AndrewHollenhorst領(lǐng)導的花旗經(jīng)濟學家團隊就預計，2025年美國企業(yè)將從減少招聘轉(zhuǎn)變?yōu)閺氐撞脝T，而這反過來又將導致消費者支出和商業(yè)投資的回落。與此同時，該團隊預計，寬松的勞動力市場將減輕服務(wù)業(yè)的通脹壓力，全球狀況疲軟將抑制商品價格。這將導致美聯(lián)儲采取激進的行動——預計在明年7月之前的每次會議都會降息25個基點，使聯(lián)邦基金利率降至3%至3.25%之間。這個降息幅度遠超市場預計的平均水平。

　　日本央行：加息或留到明年初

　　當?shù)貢r間12月18日至19日，日本央行將召開年內(nèi)最后一次議息會議。在兩度加息后，隨著年內(nèi)最后一次政策會議日漸臨近，外界正關(guān)注日本央行是否會實現(xiàn)“三連加”。

　　日本央行11日公布的初步統(tǒng)計結(jié)果顯示，受大米價格上漲等推動，11月日本企業(yè)物價指數(shù)同比上漲3.7%至124.3，創(chuàng)下2023年7月以來最高增幅，高于市場機構(gòu)預測。報告顯示，統(tǒng)計所覆蓋的23類商品多數(shù)價格上漲。和消費物價指數(shù)不同，企業(yè)物價指數(shù)反映的是企業(yè)間交易的商品價格水平。該指標同樣是日本衡量本國通貨膨脹水平的重要指標之一。

　　此外，11月東京核心消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.2%，高于上月的1.8%和市場預期的2%。11月日本全國CPI將在更晚時間公布。

　　物價上漲明顯似乎讓日本央行加息箭在弦上。但從近期日元走勢看，越來越多投資者對本周加息不抱希望。上周五，日元兌美元匯率下跌0.7%至153.72，創(chuàng)11月26日以來最低水平。日元匯率已連續(xù)第五天下跌，并邁向兩個多月以來的最差單周表現(xiàn)。

　　13日公布的路透調(diào)查顯示，大多數(shù)經(jīng)濟學家表示，日本央行12月政策會議將維持利率在0.25%不變，以評估海外風險和明年的工資前景。在12月4日—11日的調(diào)查中，58%受訪者（57位經(jīng)濟學家中的33位）認為，日本央行12月將不會再次加息，而上個月調(diào)查中這一比例為44%。最新調(diào)查的所有受訪者都預測，到明年3月底，日本央行將把利率至少提高25個基點至0.50%。分析師表示，日本央行正在觀望明年春季薪資談判趨勢，并希望通過演講和分行經(jīng)理會議等方式，在明年1月央行會議之前加強向市場參與者溝通政策變化。

　　英國央行：大概率按兵不動

　　當?shù)貢r間12月19日，英國央行將進行年內(nèi)最后一次議息會議。從經(jīng)濟數(shù)據(jù)上看，英國央行大概率將按兵不動。而在會議之前，英國11月消費物價指數(shù)和失業(yè)率等重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)將分別于17日和18日發(fā)布。

　　10月，CPI從9月的1.7%回升至2.3%，略高于預期；核心價格從3.2%升至3.3%。服務(wù)業(yè)通脹也從4.9%升至5%。由于輸入成本（如進口商品和高能源價格）對英國通脹影響較大，通脹水平高企在市場意料之內(nèi)。

　　盡管英國失業(yè)率仍然較低，但報告顯示，未來12個月失業(yè)率可能顯著上升。9月的失業(yè)率從4%升至4.3%，達到夏季以來的最高水平。與此同時，公共部門的薪資調(diào)整可能會進一步推動工資數(shù)據(jù)上升。

　　本月初，英國央行貨幣政策委員會（MPC）外部成員斯瓦西·丁格拉呼吁進一步降息，稱當前政策過于緊縮，對英國經(jīng)濟造成了壓力。她指出，消費者信心疲弱和商業(yè)投資下降表明利率需要降低（丁格拉自今年2月以來一直支持降息）。英國經(jīng)濟在9月和10月連續(xù)收縮令人擔憂。此外，核心和服務(wù)業(yè)通脹仍遠高于英國央行的目標水平，而工資增長也超出央行的期望。因此，盡管未來可能進一步降息，但在11月降息導致的長期國債收益率上升后，英國央行可能暫時選擇維持利率不變。市場預計此次會議可能會出現(xiàn)意見分歧，但大多數(shù)人可能傾向于按兵不動。

　　全球降息潮不停歇

　　隨著上周歐洲央行、瑞士央行、丹麥央行、加拿大央行紛紛降息，全球降息大潮沒有退潮跡象。

　　上周，歐洲央行降息25個基點，為今年第四次降息。同一天，瑞士央行意外宣布降息50個基點，基準利率降至0.5%，距離零利率只剩50個基點，這也是2015年1月以來瑞士央行最大幅度的降息。

　　此外，加拿大央行也在上周將利率下調(diào)了50個基點。加拿大央行行長麥克勒姆在會后的新聞發(fā)布會上表示，特朗普承諾在上任之初對從加拿大進口的商品征收25%的關(guān)稅，這構(gòu)成了一種不確定因素，可能會加劇加拿大經(jīng)濟普遍混亂的局面。

　　而對于亞洲央行，野村亞洲及印度（除日本外）首席經(jīng)濟學家SonalVarma在公開場合表示，當前美元走強更像是一個制約因素，未來亞洲央行的貨幣政策不太可能會出現(xiàn)分歧，原因是它們的出口和國內(nèi)需求增長不再像過去那樣富有彈性。因此亞洲國家在國內(nèi)經(jīng)濟增長、通脹率都處于目標范圍內(nèi)的前提下，要采取更靈活的方式來管理貨幣波動。他強調(diào)，預計菲律賓、印度和韓國央行會進一步降息。從現(xiàn)在到明年年底，印尼的降息幅度將只有50個基點，因為它更多地受到美聯(lián)儲的約束。