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　　來源：浙商證券

　　核心觀點

　　本周主要寬基指數(shù)明顯分化。展望后市，我們認為當(dāng)前市場“權(quán)重緩步行，成長續(xù)整理”的格局還將延續(xù)。一方面，權(quán)重指數(shù)在重要節(jié)點筑底成功后，整體呈現(xiàn)震蕩上行走勢，但上行速度明顯慢于9月24日至10月8日，這與日經(jīng)指數(shù)歷史上相關(guān)走勢非常類似，預(yù)計這種格局后市有望延續(xù)。另一方面，以北證50、國證2000為主的成長指數(shù)多數(shù)處于調(diào)整狀態(tài)中，從技術(shù)上來講調(diào)整還未完成，我們預(yù)計這種震蕩整理格局還將繼續(xù)數(shù)周；其中僅有科創(chuàng)50預(yù)計受益于半導(dǎo)體板塊強勢，走勢大概率強于其他成長指數(shù)。

　　配置方面，考慮當(dāng)前市場權(quán)重指數(shù)緩慢上行但漲幅有限、成長指數(shù)雖有反彈但中線調(diào)整尚未結(jié)束的局面，我們建議投資者持有當(dāng)前中線倉位、等待加倉時機的到來。在存量倉位的選擇方面，我們繼續(xù)堅持“大金融+泛科技”的配置方向，遵循“水往低處走”的原則，優(yōu)先選擇上述板塊中漲幅相對落后（尤其是強勢板塊中沒有升破10月8日高點）的標(biāo)的。

　　內(nèi)容摘要

　　1、本周（2024-12-23至2024-12-27）行情概況

　?。?）主要指數(shù)：主要寬基指數(shù)明顯分化，上證50漲幅居前。（2）板塊觀察：紅利做盾、金融撐場。（3）市場情緒：滬深成交環(huán)比有所下降，股指期貨合約大多升水。（4）資金流向：兩融余額回落、融資買入占比上升、ETF小幅凈流出，證券ETF凈流入最多。（5）量化“黑科技”：創(chuàng)業(yè)板指估值位于底部，下跌能量模型處于正常水平。

　　2、本周行情歸因

　?。?）證監(jiān)會就退市傳言答記者問；（2）全國財政工作會議指出2025年要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，安排更大規(guī)模政府債券；（3）全國住房城鄉(xiāng)建設(shè)工作會議指出2025年要持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)；（4）世界銀行上調(diào)今年中國GDP增長預(yù)期。

　　3、下周行情展望

　　本周主要寬基指數(shù)明顯分化，權(quán)重指數(shù)如此前預(yù)期觸底反彈，成長指數(shù)集體回調(diào)，行業(yè)板塊呈現(xiàn)出“紅利做盾，金融撐場”的格局。展望后市，我們認為當(dāng)前市場“權(quán)重緩步行，成長續(xù)整理”的格局還將延續(xù)。一方面，權(quán)重指數(shù)在重要節(jié)點筑底成功后，整體呈現(xiàn)震蕩上行走勢，但上行速度明顯慢于9月24日至10月8日，這與日經(jīng)指數(shù)歷史上相關(guān)走勢非常類似，預(yù)計這種格局后市有望延續(xù)。另一方面，以北證50、國證2000為主的成長指數(shù)多數(shù)處于調(diào)整狀態(tài)中，從技術(shù)上來講調(diào)整還未完成，我們預(yù)計這種震蕩整理格局還將繼續(xù)數(shù)周；其中僅有科創(chuàng)50預(yù)計受益于半導(dǎo)體板塊強勢，走勢大概率強于其他成長指數(shù)。配置方面，考慮當(dāng)前市場權(quán)重指數(shù)緩慢上行但漲幅有限、成長指數(shù)雖有反彈但中線調(diào)整尚未結(jié)束的局面，我們建議投資者持有當(dāng)前中線倉位、等待加倉時機的到來。在存量倉位的選擇方面，我們繼續(xù)堅持“大金融+泛科技”的配置方向，遵循“水往低處走”的原則，優(yōu)先選擇上述板塊中漲幅相對落后（尤其是強勢板塊中沒有升破10月8日高點）的標(biāo)的。

　　4、風(fēng)險提示

　　國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期；全球地緣政治存在不確定性。