專題：央行釋放明確穩(wěn)匯率信號！人民幣匯率企穩(wěn)在即？

　　財聯(lián)社1月7日訊（編輯 瀟湘）新年伊始，就在市場人士紛紛猜測美聯(lián)儲還能降息幾次之際，一幕令不少跨資產(chǎn)市場交易員擔(dān)心的場景卻還在“續(xù)演”：美國長債收益率并沒有停下“奔5”的腳步。

　　周一，各期限美債收益率再度多數(shù)上揚。其中，30年期美債收益率上漲3.8個基點報4.855%，盤中一度觸及4.861%的2023年11月以來最高。

　　素有“全球資產(chǎn)定價之錨”之稱的10年期美債收益率周一盤中也觸及了4.64%，創(chuàng)5月以來最高水平。自12月以來，10年期美債收益率已累計上漲了約50個基點，與去年4月創(chuàng)下的階段性高點已相差不到10個基點的距離。

　　推動長債收益率進一步上漲的部分原因是供應(yīng)壓力，因為本周三場美國國債拍賣中的第一場需求疲軟，而且大量高評級公司債發(fā)行也正在爭奪投資者手中的現(xiàn)金。

　　美國財政部周一標(biāo)售580億美元三年期國債，整體需求低迷——得標(biāo)利率為4.332%，比標(biāo)售前二級市場的收益率高出1個基點，投標(biāo)倍數(shù)為2.62倍。美國財政部周二還將標(biāo)售390億美元的10年期國債，周三將標(biāo)售220億美元的30年期國債。由于美國前總統(tǒng)吉米·卡特周四將舉行國葬，這兩個國債招標(biāo)日都比正常時間提前了一天。

　　PGIM固定收益聯(lián)席首席投資官Gregory Peters在接受采訪時表示，市場上有大量債券，供應(yīng)源源不斷。再加上通脹可能更具粘性或由跌轉(zhuǎn)升，這些都令債市承壓。

　　FHN Financial宏觀策略師Will Compernolle則指出，“新總統(tǒng)就職后會發(fā)生什么，這存在很大的不確定性。這對國債發(fā)行有何影響？我認為沒有人能真正確定凈影響會是什么，但收益率的上行風(fēng)險更大。”

　　由于擔(dān)心特朗普上臺后的政策將推高通脹，美債價格在最近幾周已持續(xù)承壓。在周一《華盛頓郵報》爆料稱特朗普幕僚考慮縮小關(guān)稅計劃范圍后，美元周一盤中曾一度大幅下挫，幫助美債收復(fù)了部分失地，因市場認為此舉會削弱通脹擔(dān)憂。但隨著特朗普此后的辟謠否認，市場走勢很快逆轉(zhuǎn)。

　　美聯(lián)儲理事庫克周一也表示，鑒于就業(yè)市場強勁且通脹壓力持續(xù)存在，政策制定者在降息問題上可以更加謹(jǐn)慎地行動。

　　機構(gòu)：10年期美債收益率今年恐來到5.5%

　　而隨著美債收益率的進一步走高，不少華爾街最大的債券空頭在新年開局顯然表現(xiàn)不錯，因為市場走勢正朝著他們的強烈非主流預(yù)測不斷靠攏。

　　荷蘭國際集團（ING）全球債務(wù)和利率策略主管Padhraic Garvey近期便預(yù)計，10年期美國國債收益率到2025年底將升至5.5%左右。這幾乎是業(yè)內(nèi)機構(gòu)對于美債前景最為悲觀的預(yù)測。

　　值得一提的是，在業(yè)內(nèi)此前匯編的51個對年底美債走勢的預(yù)測中，只有3個是預(yù)測收益率將從當(dāng)前水平上升，而ING的預(yù)測是最為悲觀的，較排名第二的預(yù)測高出了約40個基點。

　　Garvey表示，“我不打算回到共識預(yù)測。（10年期美債收益率）試探5.5%是合理的?！?/p>

　　顯然，Garvey的預(yù)測基于這樣一種預(yù)期——即美聯(lián)儲將維持利率限制性，以抵消美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅和減稅政策造成物價壓力的風(fēng)險，以及投資者將對聯(lián)邦赤字所存在的擔(dān)憂。

　　而如果Garvey預(yù)測是對的，那么對于債券投資者來說，今年無疑又將是令人失望的一年。盡管美聯(lián)儲過去三次會議連續(xù)降息總計降息了100個基點，但債券投資者2024年僅取得小幅收益。自2021年結(jié)束債市長牛以來，美債就始終無法走出泥潭。

　　除荷蘭國際集團外，投資管理公司普徠仕（T． Rowe Price）此前也預(yù)測2025年第一季度10年期美債收益率將達到5%，甚至暗示最終可能升至6%。

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