來源：理財(cái)周刊

　　12月30日，妙可藍(lán)多（600882.SH）召開臨時(shí)股東大會(huì)，審議兩大內(nèi)容，一是關(guān)于與控股股東及其關(guān)聯(lián)方增加2024年度日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)額度及2025年度日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)的議案，二是關(guān)于2025年度融資及擔(dān)保額度預(yù)計(jì)的議案。

　　而數(shù)日前，公司剛宣布暫停對(duì)子公司的投資。12月17日，妙可藍(lán)多（600882.SH）發(fā)布公告稱，公司收到了現(xiàn)代牧業(yè)出具的《關(guān)于不再共同投資設(shè)立合資公司的告知函》。妙可藍(lán)多披露稱：“截至本公告披露日，公司與關(guān)聯(lián)方共同投資設(shè)立合資公司事項(xiàng)的相關(guān)協(xié)議尚未簽署，合資公司尚未設(shè)立，亦未取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展”。

　　現(xiàn)代牧業(yè)方面表示，經(jīng)審慎評(píng)估與多番內(nèi)部研討，綜合考慮當(dāng)下市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、現(xiàn)代牧業(yè)戰(zhàn)略布局調(diào)整以及資源配置等多方面因素，現(xiàn)代牧業(yè)決定不再推進(jìn)與公司共同投資設(shè)立合資公司的計(jì)劃。

　　此前，2022年12月12日，妙可藍(lán)多曾發(fā)布公告宣布擬與現(xiàn)代牧業(yè)共同投資設(shè)立“好多牛牧業(yè)科技發(fā)展有限公司”，合資公司注冊(cè)資本5.10億元人民幣，各方均以現(xiàn)金出資，妙可藍(lán)多認(rèn)繳出資2.04億元，持有合資公司40%股權(quán)。

　　對(duì)此，在相關(guān)公告中，妙可藍(lán)多解釋了成立合資公司的原因：“公司生產(chǎn)奶酪產(chǎn)品所需原材料絕大部分來自于國(guó)際采購(gòu)，需進(jìn)一步保障奶源需求、提升原材料供給穩(wěn)定性”，公司接著描述了合資公司成立后的美好前景，“本次交易將提升公司奶酪業(yè)務(wù)上游奶源的供給保障能力，鎖定國(guó)內(nèi)上游原材料供給資源，一定程度上對(duì)沖國(guó)際采購(gòu)帶來的原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步完善公司供應(yīng)鏈體系的穩(wěn)定性與安全性?！?/p>

　　議案發(fā)出已兩年，項(xiàng)目何以還未有任何實(shí)質(zhì)進(jìn)展？這或許只有公司高層自己知道了，但巧合的是，2022年到2024年這兩年也是妙可藍(lán)多一直在走下坡路的兩年，無論在資本市場(chǎng)上還是在業(yè)績(jī)上。

　　業(yè)績(jī)持續(xù)下滑

　　截至12月27日收盤，妙可藍(lán)多股價(jià)為18.55元/股。而在2021年5月底，妙可藍(lán)多的股價(jià)曾沖上84.50元/股的歷史最高點(diǎn)后，“奶酪第一股”就一路下跌。目前較之最高點(diǎn)，股價(jià)下降了65.95元/股，跌幅約78.05%；三年多的時(shí)間里妙可藍(lán)多的市值蒸發(fā)超300億元。

　　而這或許與其不斷下滑的業(yè)績(jī)有關(guān)。

　　據(jù)財(cái)報(bào)，2022年年報(bào)時(shí)，妙可藍(lán)多便已顯露頹勢(shì)。當(dāng)年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收達(dá)48.30億元，同比增長(zhǎng)7.84%；全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.71億元，同比下降11.74%。

　　2022財(cái)年尚且增收，而到了2023年，妙可藍(lán)多四個(gè)報(bào)告期的營(yíng)收和凈利潤(rùn)都以兩位數(shù)快速下滑。2023年四個(gè)報(bào)告期內(nèi)的營(yíng)收的同比增速分別為-20.47%、-20.35%、-19.69%、-16.16%；四個(gè)報(bào)告期內(nèi)的凈利潤(rùn)的同比增速分別為-57.74%、-69.84%、-70.29%、-53.36%。

　　按單季度來看，在營(yíng)收方面，妙可藍(lán)多自2022年第三季度起連續(xù)7個(gè)季度單季度營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)；在凈利潤(rùn)方面，自2022年第二季度起盈利狀況便斷崖式下滑，此后包括2024年第三季度在內(nèi)的多個(gè)季度，公司單季度凈利潤(rùn)持續(xù)徘徊在盈虧平衡邊緣，始終沒有單季度利潤(rùn)超過5千萬元。

　　凈利潤(rùn)暴增難持續(xù)

　　今年三季度，在完成對(duì)蒙牛奶酪的完全收購(gòu)和工商登記變更后，妙可藍(lán)多似乎好起來了。據(jù)財(cái)報(bào)，2024年前三季度，妙可藍(lán)多實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.85億元，較上年同期調(diào)整后凈利潤(rùn)同比增加571.67%。

　　然而妙可藍(lán)多的驚人凈利潤(rùn)增幅很可能只是曇花一現(xiàn)，因?yàn)檫@背后并沒有公司營(yíng)收表現(xiàn)等事實(shí)的強(qiáng)力支撐。

　　一方面是調(diào)整后的營(yíng)收數(shù)據(jù)仍在進(jìn)一步下滑。據(jù)三季報(bào)，今年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為35.94億元，較上年同期調(diào)整后營(yíng)收同比減少了9.40%。

　　另一方面是公司多個(gè)項(xiàng)目的持續(xù)延期。

　　2020年，妙可藍(lán)多進(jìn)行了一次定向增發(fā)以募集資金建設(shè)項(xiàng)目，也是在這次增發(fā)過程中，蒙牛成為了妙可藍(lán)多的控股股東。這次募集資金的目的包括建設(shè)分別在上海、長(zhǎng)春、吉林的三個(gè)生產(chǎn)或加工項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，擬使用募集資金金額達(dá)29.81億元，其中用于建設(shè)生產(chǎn)加工項(xiàng)目的資金有27.40億元，剩下的2.41億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　然而12月13日，妙可藍(lán)多再發(fā)《延期公告》，公告稱由于“宏觀環(huán)境對(duì)居民消費(fèi)市場(chǎng)造成一定影響，為有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及適應(yīng)外部環(huán)境變化”，公司決定將此前募資擬建設(shè)的三個(gè)生產(chǎn)加工項(xiàng)目再次延期至2026年12月。

　　而這已經(jīng)是妙可藍(lán)多的募投項(xiàng)目在近兩年的時(shí)間里的第三次延期了。

　　2023年3月23日，妙可藍(lán)多公告稱，受多方面因素影響，公司擬將“上海特色奶酪智能化生產(chǎn)加工項(xiàng)目”達(dá)到預(yù)定可使用時(shí)間由2023年3月延期至2023年12月。

　　2023年12月20日，妙可藍(lán)多公告稱，根據(jù)建設(shè)進(jìn)度和資金使用情況，并結(jié)合公司產(chǎn)品產(chǎn)能和市場(chǎng)需求狀況，公司擬將“上海特色奶酪智能化生產(chǎn)加工項(xiàng)目”“吉林原制奶酪加工建設(shè)項(xiàng)目”達(dá)到預(yù)定可使用時(shí)間延期至2024年12月，“長(zhǎng)春特色乳品綜合加工基地項(xiàng)目”延期至2025年12月。

　　公司產(chǎn)能利用率尚未達(dá)預(yù)期，營(yíng)收端還未見強(qiáng)勁動(dòng)力，目前三季度凈利潤(rùn)的暴增主要是因?yàn)槿ツ晖谡{(diào)整后凈利潤(rùn)歸負(fù)以及公司內(nèi)部“節(jié)流”。

　　營(yíng)銷打法觸瓶頸

　　“我們將有限預(yù)算聚焦在分眾上，兩年半在電梯口‘飽和攻擊’，妙可藍(lán)多最終從市場(chǎng)第6位只有3%左右的市場(chǎng)份額，連續(xù)3年超過100%的增長(zhǎng)；市場(chǎng)份額達(dá)到30%，3年內(nèi)占比增長(zhǎng)近10倍，超越百吉福成為中國(guó)奶酪行業(yè)第一，成功地和奶酪這個(gè)品類劃上等號(hào)?！泵羁伤{(lán)多創(chuàng)始人柴琇曾這樣說。

　　這就是妙可藍(lán)多曾經(jīng)的成功模式，依靠精準(zhǔn)的廣告投放快速占領(lǐng)市場(chǎng)。當(dāng)然這需要大筆的資金支持。從2018年“品牌建設(shè)元年”至今，過去近7年的時(shí)間里妙可藍(lán)多花在廣告促銷上的費(fèi)用，累計(jì)超50億元，同樣的時(shí)間里妙可藍(lán)多花在研發(fā)上的費(fèi)用僅2.48億元。

　　不過這兩年妙可藍(lán)多面對(duì)的市場(chǎng)環(huán)境逐漸發(fā)生了變化。

　　妙可藍(lán)多將其奶酪業(yè)務(wù)分為三個(gè)板塊，分別是以低溫奶酪棒為代表的即食營(yíng)養(yǎng)系列產(chǎn)品和以奶酪片為代表的家庭餐桌系列產(chǎn)品以及以大包裝馬蘇里拉奶酪為代表的餐飲工業(yè)系列產(chǎn)品。三組產(chǎn)品中即食營(yíng)養(yǎng)系列產(chǎn)品和家庭餐桌系列產(chǎn)品面向一般消費(fèi)者，而餐飲工業(yè)系列產(chǎn)品則面向企業(yè)客戶。

　　而目前妙可藍(lán)多正面臨著 “to C”業(yè)務(wù)迅速下滑而“to B”業(yè)務(wù)緩慢增長(zhǎng)的困境。

　　2023年全年妙可藍(lán)多的即食營(yíng)養(yǎng)系列產(chǎn)品和家庭餐桌系列產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)了19.02億元和3.48億元營(yíng)收，較之上年同期同比分別下降23.93%和36.10%；同年其餐飲工業(yè)系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.88億元，較之上年同期同比上升了7.61%。

　　2024年延續(xù)了這個(gè)趨勢(shì)，上半年即食營(yíng)養(yǎng)系列產(chǎn)品和家庭餐桌系列產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)了10.08億元、1.72億元，同比分別下降6.17%、1.23%；上半年餐飲工業(yè)系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.50億元，同比上升了13.77%。

　　為什么“to C”業(yè)務(wù)持續(xù)下滑？除了奶酪行業(yè)整體下滑，或許妙可藍(lán)多自身產(chǎn)品一直存在爭(zhēng)議也是一大原因。

　　今年五月，在妙可藍(lán)多官宣新代言人王一博的同時(shí)，“妙可藍(lán)多反式脂肪酸”的詞條也沖上了熱搜。

　　雖然據(jù)新浪財(cái)經(jīng)記者報(bào)道，妙可藍(lán)多方面對(duì)產(chǎn)品中含有反式脂肪一事予以否認(rèn)，但關(guān)于其拳頭產(chǎn)品——奶酪棒是否適合兒童的問題卻一直是媽媽們心頭散不去的疑問。

　　2023年7月，中國(guó)食品報(bào)發(fā)布的文章《網(wǎng)紅零食奶酪棒，真“棒”嗎？》中提到，奶酪棒品牌的廣告中的“3倍牛奶鈣含量”并不是虛假信息，但為了獲得3倍的鈣，兒童需要攝入比牛奶多4倍的熱量和脂肪。過多的熱量和脂肪會(huì)導(dǎo)致兒童變胖，也容易增加兒童成年后患心臟病、高血壓和糖尿病的風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，奶酪棒中還含有過多的糖和鈉。兒童食用過量的糖會(huì)導(dǎo)致蛀牙、肥胖、代謝綜合征，還會(huì)養(yǎng)成挑食偏食的飲食習(xí)慣。而鹽在奶酪的整個(gè)生產(chǎn)過程中起到關(guān)鍵作用，“沒有鹽，就沒有奶酪”。但是，兒童在1歲之內(nèi)是不需要額外吃鹽的，過多的鹽會(huì)造成腎臟、心臟負(fù)擔(dān)。

　　面對(duì)市場(chǎng)的新變化，妙可藍(lán)多也試圖打開新市場(chǎng)“成人奶酪”，不過在崇尚健康飲食的今天，過去的重營(yíng)銷策略還能有效么？（《理財(cái)周刊-財(cái)事匯》出品）