轉(zhuǎn)自：期貨日報

　　近日，內(nèi)外盤油脂集體遭遇拋壓，CBOT大豆及豆油大跌，馬來西亞衍生品交易所毛棕櫚油期貨（下稱馬棕油）跌破4500令吉/噸關(guān)口；內(nèi)盤豆油和棕櫚油分別創(chuàng)近4個月和兩個半月低點。

　　中輝期貨油脂油料分析師賈暉表示，前期國際市場棕櫚油利多消息頻出，導(dǎo)致棕櫚油價格大幅上漲，帶動國內(nèi)油脂板塊整體上行。國際棕櫚油價格的大幅上漲，使得棕櫚油出口需求有所減弱，相對低價的豆油和菜油貿(mào)易需求增加。并且，隨著臨近明年1月1日印尼B40政策實施，邊際利多效應(yīng)有所減弱，在馬棕油疲軟的出口數(shù)據(jù)下，油脂板塊走勢整體偏弱。

　　正信期貨油脂油料分析師張翠萍告訴記者，12月18日，有消息稱美國出臺一項臨時法案，允許全年銷售乙醇含量較高的E15汽油但不包括生物柴油，市場憂慮美國生物柴油領(lǐng)域的豆油需求；且南美豐產(chǎn)進(jìn)一步夯實全球大豆供應(yīng)寬松格局；供需層面均出現(xiàn)利空，CBOT豆油率先下行，引發(fā)CBOT大豆、內(nèi)盤油脂油料期貨跟隨下行。

　　“近期，生物柴油政策變動引發(fā)油脂價格大跌?！被丈唐谪浻椭土戏治鰩煿膫ケ硎荆绹锊裼蛽交於愂盏置庹呒磳⒌狡诘路ò肝绰涞?，且上周二美國公布的政府資助法案中未對生物柴油相關(guān)政策提供支持，而是允許全年銷售E15乙醇汽油，此前在夏季禁止銷售E15，此舉可能會減少豆油在生物柴油行業(yè)的需求。印尼能源部計劃將2025年生物柴油分配量定在1562萬千升，低于其最初估計的1600萬千升，且B40政策或分階段實施，生物柴油政策不及預(yù)期造成植物油工業(yè)領(lǐng)域的需求下降，CBOT豆油和馬棕油破位下跌，同時巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，巴西賣貨壓力導(dǎo)致升貼水報價下跌，國內(nèi)的進(jìn)口成本繼續(xù)承壓，消息面利空集中拖累內(nèi)盤油脂價格。

　　“不過，隨著市場看空情緒消化，投資者會關(guān)注中加貿(mào)易前景和遠(yuǎn)端菜系供應(yīng)，菜系品種率先止跌反彈，基本修復(fù)此前跌幅，帶動豆油止跌，美豆修復(fù)此前跌幅?！睆埓淦急硎?，同期，印度連續(xù)兩個月補(bǔ)庫后采購放緩，12月馬棕油出口下滑，盡管仍處于減產(chǎn)周期，但是需求下滑打壓市場做多熱情，內(nèi)外盤棕櫚油先后補(bǔ)跌，整體跌幅大于豆菜油。

　　“事實上，加拿大農(nóng)業(yè)部最新的供需報告下調(diào)本年度菜籽期末庫存預(yù)期近100萬噸，疊加有市場消息稱商務(wù)部對加菜籽的反傾銷調(diào)查結(jié)果即將出爐，國內(nèi)菜油止跌企穩(wěn)，但是消息尚未證實，在利多消化完畢之后，盤面仍有繼續(xù)回調(diào)的可能?！惫膫フf。

　　展望后市，張翠萍表示，當(dāng)前及未來一段時間油脂油料產(chǎn)量仍處于分化狀態(tài)。豆油方面，南美豐產(chǎn)預(yù)期及生柴方面的不利政策導(dǎo)向令偏空情緒籠罩全球豆油市場；同期國內(nèi)豆油緩慢去庫，但供應(yīng)仍充足。棕櫚油方面，12月馬棕油延續(xù)減產(chǎn)，印尼B40政策實施概率較大但過程可能存在波折，東南亞中期減產(chǎn)降庫邏輯仍未轉(zhuǎn)變，需求放緩使產(chǎn)地報價松動，短期打壓市場熱情，隨著明年一季度印度節(jié)日備貨行情開啟，棕櫚油仍有上行動能。菜系商品方面，全球菜籽產(chǎn)量下滑；國內(nèi)菜系商品供應(yīng)充足，消費(fèi)端仍未顯現(xiàn)旺季效應(yīng)。后續(xù)建議投資者重點關(guān)注明年1月新一屆政府就職后美國生物柴油政策動向、印度節(jié)日采購及印尼B40政策實施情況。

　　賈暉認(rèn)為，當(dāng)前，國內(nèi)春節(jié)消費(fèi)需求以及國際齋月節(jié)備貨需求，一定程度上均支持了油脂的現(xiàn)貨需求和價格。

　　“需要注意的是，1月印尼B40政策將開始實施，最大利多即將落地，高價一定程度上抑制了齋月節(jié)前國際棕櫚油備貨采購的需求和意愿，3月齋月節(jié)將抑制短期油脂需求，并且東南亞棕櫚油也將進(jìn)入產(chǎn)量恢復(fù)期，一季度需要警惕棕櫚油高位回落的風(fēng)險?！辟Z暉提示說。

　　在郭文偉看來，目前產(chǎn)地棕櫚油仍處于季節(jié)性減產(chǎn)周期，預(yù)計到明年2月份主產(chǎn)國仍會維持減產(chǎn)去庫狀態(tài)，但需要關(guān)注棕櫚油高溢價導(dǎo)致的需求下降，一旦去庫幅度不及預(yù)期，棕櫚油有進(jìn)一步下跌空間。全球大豆供應(yīng)壓力難以緩解，美豆與巴西大豆連續(xù)豐產(chǎn)，疊加美國生物柴油需求放緩，國內(nèi)對巴西大豆采購加快，明年4月份開始到港，國內(nèi)豆油庫存較高，國內(nèi)外雙重壓力會導(dǎo)致豆油價格走弱。