華夏時報記者 胡雅文 北京報道

　　業(yè)績下滑幅度不減，廣州天賜高新材料股份有限公司（下稱“天賜材料”，002709.SZ）正在加速開拓北美市場。

　　近幾年，隨著新增產(chǎn)能迅速涌入，電解液行業(yè)也無可避免地進入了產(chǎn)能過剩的狀態(tài)。產(chǎn)品價格大跌之下，“電解液一哥”天賜材料的業(yè)績也進入下滑階段。業(yè)績預告顯示，天賜材料2024年預計盈利4.4億元至5.2億元，遠低于上年同期的18.91億元以及2022年的57.14億元，同比降幅超過70%，下降幅度略微擴大。

　　與此同時，天賜材料正在加速開拓北美市場，力求實現(xiàn)電解液產(chǎn)品對重點客戶的就近供應。據(jù)稱，天賜材料將牽手Honeywell International Inc．（下稱“霍尼韋爾”）及其子公司，共同成立合資公司，擬投資建設“年產(chǎn)20萬噸電解液項目”和“年產(chǎn)10萬噸液體六氟磷酸鋰項目”?！度A夏時報》記者已就相關(guān)問題向天賜材料發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿未得回復。

　　競爭加劇之下，2024年12月，中國電解液的銷售均價已經(jīng)跌破2萬元/噸的地板價。多家機構(gòu)認為，天賜材料的盈利已接近底部趨于穩(wěn)定。鑫欏鋰電高級研究員龍志強告訴《華夏時報》記者，今年的供應過剩情況有所緩解。最近短期需求走強，電解液的單噸價格也上漲了幾百塊，不過小廠仍是虧損的，現(xiàn)在只能說是保住不虧錢。

　　業(yè)績預降70%

　　1月8日公告顯示，天賜材料預計2024年的歸母凈利潤為4.4億元至5.2億元，較去年同期的18.91億元，同比減少76.73%至72.50%；基本每股收益盈利0.23元/股至0.27元/股，去年同期為盈利0.99元/股。

　　對于盈利下降，電解液產(chǎn)品降價或是主因。天賜材料表示，近年來下游需求增速放緩，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈供需關(guān)系格局發(fā)生變化，2024年鋰電池材料產(chǎn)業(yè)鏈在行業(yè)底部區(qū)間持續(xù)運行。盡管已經(jīng)積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)及銷售策略，提升新產(chǎn)品銷量，推動虧損業(yè)務減虧工作，以及穩(wěn)健的套期保值策略保障原材料價格穩(wěn)定，但電解液產(chǎn)品價格較2023年有較大幅度調(diào)整，單位盈利減少，同時疊加部分產(chǎn)品的存貨跌價損失以及資產(chǎn)減值、信用減值等事項，導致利潤同比去年下降。

　　天賜材料成立于2000年6月，深耕鋰電池電解液業(yè)務十余載，除了主營的鋰電池材料，目前還沿著一體化戰(zhàn)略，布局了磷酸鐵鋰正極材料及電池材料再生業(yè)務。EVTank統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年度中國電解液企業(yè)市場份額前四保持不變，依次為天賜材料、比亞迪（002594.SZ）、新宙邦（300037.SZ）和瑞泰新材（301238.SZ）。

　　在上一輪鋰價上行期間，天賜材料的業(yè)績連續(xù)多年實現(xiàn)翻倍增長，盈利突破10億元。2020年至2022年，天賜材料的營收分別為41.19億元、110.91億元、223.17億元，同期盈利為5.33億元、22.08億元、57.14億元。

　　而在2023年，行業(yè)供需轉(zhuǎn)向過剩，產(chǎn)品價格劇烈波動，天賜材料的業(yè)績開始下滑。2023年，天賜材料的營收為154.05億元，同比減少30.97%；盈利為18.91億元，同比減少66.92%。

　　天賜材料曾在年報中指出，近年來由于下游電池廠商需求量激增，電解液及上游原材料的短缺導致電解液主要原材料電解質(zhì)和添加劑價格經(jīng)歷了快速上漲，從而導致主要產(chǎn)品電解液的價格上漲。而隨著行業(yè)新產(chǎn)能的不斷投放，產(chǎn)能有一定過剩，鋰電池電解液價格波動明顯，從而會對公司業(yè)績產(chǎn)生一定影響，天賜材料將通過提升海外高毛利產(chǎn)品出口占比以及原材料自供比例的方式，來應對后續(xù)價格波動可能帶來的風險。

　　從2024年業(yè)績預降超7成來看，天賜材料的業(yè)績下滑幅度并沒有改善，而是略微擴大。從2024年前3季度來看，天賜材料的毛利率為18.5%，同比下降9.9個百分點；扣非凈利率3.2%，同比減少10.9個百分點。不過中信建投研報認為，天賜材料的產(chǎn)能利用率底部已過，盈利狀態(tài)正在趨穩(wěn)，預計全年電解液出貨48萬噸，盈利已經(jīng)到達較低且相對穩(wěn)定的水平。

　　中國電解液的出貨量占到全球的90%以上。數(shù)據(jù)顯示，2024年12月，中國電解液的銷售均價已經(jīng)跌破2萬元/噸的地板價。同時，競爭格局也進一步加劇，2024年出貨量前十企業(yè)的門檻已經(jīng)提高至5萬噸，相比2023年度的2萬噸大幅提升。不過龍志強告訴記者，由于產(chǎn)能擴張放緩，電解液行業(yè)今年的供應過剩情況有所緩解。

　　加速開拓北美市場

　　在這一相對利空的業(yè)績預報發(fā)布當天，天賜材料還公開了一則合作事項。據(jù)稱，經(jīng)董事會審議通過，天賜材料將和霍尼韋爾及其子公司AEM簽署《股權(quán)購買協(xié)議》，擬共同組建合資公司，從事液體六氟磷酸鋰、電解液等產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營和銷售。

　　根據(jù)協(xié)議，天賜材料子公司特拉華天賜將向霍尼韋爾轉(zhuǎn)讓其全資子公司德州天賜49%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓對價預計為1666萬美元。股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，特拉華天賜持股51%，霍尼韋爾持股49%。德州天賜計劃建設年產(chǎn)20萬噸電解液項目，后續(xù)雙方將視市場情況擴產(chǎn)或調(diào)整產(chǎn)品建設方案，并按持股比例投資。

　　同時，特拉華天賜將認購AEM增發(fā)的股份，認購后霍尼韋爾持股51%，天賜特拉華持股49%。AEM將建設年產(chǎn)10萬噸液體六氟磷酸鋰項目，預計總投資規(guī)模為4億美元，雙方按持股比例投資。

　　天賜材料看重了霍尼韋爾在北美的原料供應能力。據(jù)稱，這一合作旨在整合雙方優(yōu)勢資源，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，霍尼韋爾作為全球領(lǐng)先的多元化技術(shù)和制造業(yè)公司，具備強大的化工技術(shù)能力和含氟材料生產(chǎn)運營能力，其氫氟酸產(chǎn)品的規(guī)?；a(chǎn)供應能力可實現(xiàn)液體六氟磷酸鋰原材料的本地化供應，降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品競爭力。

　　在2024年鏈博會上，霍尼韋爾有關(guān)人士告訴記者，霍尼韋爾的產(chǎn)品認證較為齊全，以儲能用的監(jiān)控產(chǎn)品為例，國外客戶看重資質(zhì)，霍尼韋爾在海外尤其是北美市場具有優(yōu)勢，這兩年的市場情況沒有什么變化，而且是非常好。海通證券研報認為，與霍尼韋爾的合作將有助于天賜材料在北美實現(xiàn)本地化經(jīng)營，加快電解液產(chǎn)品在北美的規(guī)?；a(chǎn)，為公司開拓海外市場搶占先機。

　　不過，這次跨境對外投資尚需經(jīng)海內(nèi)外政府或相關(guān)部門的備案或?qū)徍伺鷾?，存在審批風險。同時，海外投資與經(jīng)營面臨著當?shù)卣巍⒔?jīng)濟、法律、文化差異等多方面因素的影響，存在一定的經(jīng)營風險。天賜材料也表示，現(xiàn)在簽訂的協(xié)議為框架性約定，具體合作事項內(nèi)容將由后續(xù)各方簽訂的附屬協(xié)議約定，尚具有不確定性。