界面新聞記者 |?紀瑤

　　2025年的開年月，債券ETF市場有了新動向，8只基準做市信用債ETF集體獲批后發(fā)行。

　　根據(jù)發(fā)售公告，8只基準做市信用債ETF包括廣發(fā)、大成、博時、天弘基金旗下獲批的跟蹤深證基準做市信用債指數(shù)的4只產(chǎn)品，和南方、華夏、易方達、海富通基金旗下獲批的跟蹤上證基準做市公司債指數(shù)的4只產(chǎn)品。

　　每只單只基準做市信用債ETF募集上限為30億元，首批8只產(chǎn)品合計募集目標為240億元。Wind公告顯示，截至目前，南方、海富通、易方達和大成基金旗下基金已提前結(jié)束募集。

　　資料顯示，基準做市信用債ETF主要跟蹤深證基準做市信用債指數(shù)或上證基準做市公司債指數(shù)，這些指數(shù)成分券信用評級均為AAA，且發(fā)行主體以央國企為主。

　　有業(yè)內(nèi)人士認為，這些債券相對而言信用風險較低。流動性方面優(yōu)于普通債券ETF，因為交易制度為底層債券提供了做市支持。與此同時，流動性優(yōu)勢使得其交易更為活躍，資金利用效率更高。

　　回顧國內(nèi)債券ETF發(fā)展，首只產(chǎn)品是2013年由國泰基金發(fā)行的國債ETF。發(fā)展十余年以來，歷年規(guī)模市場總規(guī)模均有增長，品類逐漸受到市場認可。

　　截至目前，全市場共計有21只債券ETF，規(guī)模合計1870億元，包括16只利率債ETF、3只信用債ETF和2只可轉(zhuǎn)債ETF，規(guī)模分別合計822億元、606億元、441億元。

　　從數(shù)量上看，每年“上新”的產(chǎn)品并不多。以ETF爆發(fā)增長的2024年為例，全市場發(fā)行成立了2只債券ETF，分別是西藏東財基金的國債ETF和博時基金的30年國債指數(shù)ETF。

　　但縱向比較，2024年，債券類ETF規(guī)模增長量相較此前歷年，已是最高的年份，主要來自存量產(chǎn)品的凈值份額的雙增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年債券ETF規(guī)模增長為938億元，截至2024年末總規(guī)模近1740億元，同比翻倍。

　　債券類ETF規(guī)模增長量與股票類ETF相比差距較大，2024年股票ETF規(guī)模增加約1.44萬億元，總規(guī)模近2.89萬億元。再相比全球債券ETF規(guī)模，截至2024年末，全球債券ETF總規(guī)模超過2萬億美元。

　　為何債券ETF在2024年實現(xiàn)規(guī)模翻倍式增長，但此前發(fā)展卻不溫不火？

　　某公募人士向界面新聞記者分析了原因：首先，2024年債券ETF規(guī)模的增長很大一部分是得益于債市行情。2024年以來，債券市場整體走強，利率中樞下行，投資者對各類債券產(chǎn)品的需求有所上升，機構(gòu)一致性增強，債券ETF逐漸成為投資者配置組合的重要工具。

　　其次，隨著被動化投資理念的普及，被動型債券ETF費率較低的優(yōu)勢凸顯，且交易便捷性較高，有相當部分的投資者從主動債基投資切換到債券ETF賽道。投資者越來越意識到債券ETF作為組合管理工具的價值，用于平衡投資組合久期、對沖權(quán)益?zhèn)}位等。此外，T+0交易機制提高了交易效率。政策方面，融資融券業(yè)務(wù)調(diào)整增加了債券ETF作為可投資品種，有利于吸引資金流入。

　　另一投資人士表示，債券ETF發(fā)展至今，存在堵點難點。首先，我國銀行間市場與交易所市場割裂，限制了債券ETF的跨市場投資，進而影響市場容量、流動性和兌付效率。再次，ETF屬于被動投資，對于不同評級的底層債券的主動選擇性相對低。因此，在產(chǎn)品審批上相對審慎。

　　證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，2023年開始，公募基金上報債券ETF的頻率變高，而最終能獲批的并不多。截至目前，據(jù)界面新聞記者不完全統(tǒng)計，上報未獲批的債券ETF數(shù)量有約40只。

　　上述公募人士也認為，與股票ETF基金相比，債券ETF基金的流動性有限，且債券作為配置型底層資產(chǎn)，持有者通常沒有高頻交易的需求，使得一二級聯(lián)動相對受限，這也反過來影響了債券ETF基金本身的流動性。部分債券ETF產(chǎn)品采用實物申贖模式，底層債券只數(shù)可能較多、流動性相對較差，使得贖回后變現(xiàn)的難度加大，退出可能不夠便捷，這也限制了債券ETF的發(fā)展原因之一。

　　此外，債券ETF的參與者主要以機構(gòu)客戶為主，散戶對債券ETF的了解和認可度較低，這限制了市場的進一步擴大。

　　又一公募人士認為，ETF的發(fā)行和運營成本都較大，債券ETF的發(fā)行持營和初期投資教育都存在難度。

　　上述業(yè)內(nèi)人士表示，當前，相對于國內(nèi)權(quán)益ETF和主動型債券基金規(guī)模以及全球債券ETF規(guī)模，國內(nèi)ETF市場還處于藍海階段。一方面，債券ETF品種還待完善，尤其是信用債細分品種的開發(fā)尚不充分。隨著產(chǎn)品審批或放開，品種逐漸豐富，市場體量有較大的成長空間。需求端方面，債券ETF的投資者有望擴大，例如保險資金和養(yǎng)老基金等，個人投資者需要提高對債券ETF的認知。