1月16日，央行在公開市場(chǎng)上再度進(jìn)行了大額逆回購操作，金額達(dá)到3405億元。疊加前一日9584億元的超大規(guī)模逆回購，央行兩日已向市場(chǎng)釋放了12989億元的流動(dòng)性。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，央行連續(xù)兩天開展大額逆回購操作，凈投放規(guī)模顯著擴(kuò)大，主要是對(duì)沖15日高達(dá)9950億的MLF到期，以及稅期走款、春節(jié)前現(xiàn)金投放季節(jié)性加大等因素給資金面帶來的“抽水”效應(yīng)。當(dāng)前DR007等資金利率處于偏高水平，不排除短期內(nèi)央行還會(huì)通過逆回購等方式“補(bǔ)水”的可能。

　　節(jié)前大額逆回購操作 保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕

　　近期，市場(chǎng)資金面有偏緊現(xiàn)象。央行在15日和16日進(jìn)行大額逆回購操作時(shí)分別表示，這是“為了對(duì)沖中期借貸便利（MLF）到期、稅期高峰、春節(jié)前現(xiàn)金投放等因素的影響”和“為了對(duì)沖稅期高峰等因素的影響”，從而保持銀行體系流動(dòng)性。

　　事實(shí)上，本月恰逢繳稅大月，加之春節(jié)臨近，居民取現(xiàn)需求顯著增加，市場(chǎng)流動(dòng)性面臨前所未有的挑戰(zhàn)。年初政府債券發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大，使得流動(dòng)性收緊的跡象尤為明顯。以往的經(jīng)驗(yàn)顯示，市場(chǎng)流動(dòng)性在臨近春節(jié)的一段時(shí)期，通常會(huì)出現(xiàn)緊張局面。

　　數(shù)據(jù)顯示，最近的上海同業(yè)拆放利率（SHIBOR）顯著上升，尤其是7天和14天期限突破了2%，這也標(biāo)志著金融市場(chǎng)的緊俏狀況。

　　王青表示，盡管近兩個(gè)交易日央行逆回購凈投放規(guī)模超萬億，而且伴隨春節(jié)臨近，接下來央行還會(huì)開展較大規(guī)模14天期逆回購，但資金面偏緊的狀況可能還會(huì)延續(xù)一段時(shí)間。

　　值得注意的是，1月3日發(fā)布的央行貨幣政策委員會(huì)第四季度例會(huì)公報(bào)提出，要“提高資金使用效率，防范資金空轉(zhuǎn)”。同時(shí)，近期監(jiān)管層正在采取多重措施，遏制長(zhǎng)債收益率過快下行勢(shì)頭。

　　王青判斷，1月DR007等資金利率中樞出現(xiàn)一定幅度上行的可能性比較大，與之前兩個(gè)月相比，流動(dòng)性會(huì)相對(duì)偏緊一些。這也有利于穩(wěn)定外匯市場(chǎng)，避免人民幣貶值預(yù)期過度聚集。

　　各項(xiàng)工具力度或持續(xù)加強(qiáng) 不排除春節(jié)前降準(zhǔn)可能

　　隨著春節(jié)的臨近，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，央行有可能在節(jié)前采取更多的措施以應(yīng)對(duì)資金面壓力。

　　王青認(rèn)為，當(dāng)前央行已暫停二級(jí)市場(chǎng)國(guó)債買入操作，接下來會(huì)通過加大公開市場(chǎng)逆回購操作力度，繼續(xù)實(shí)施較大規(guī)模的買斷式逆回購，適量續(xù)作MLF等其他政策工具，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，資金面持續(xù)大幅收緊的可能性也不大。背后的主要原因在于，年初宏觀政策在穩(wěn)增長(zhǎng)方向持續(xù)發(fā)力，貨幣政策基調(diào)已由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，強(qiáng)調(diào)“保持流動(dòng)性充裕”。

　　貨幣政策委員會(huì)第四季度例會(huì)公報(bào)提出，“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度”，這和之前的“引導(dǎo)信貸合理增長(zhǎng)、均衡投放”相比更加積極。

　　王青認(rèn)為，著眼于支持一季度銀行“信貸開門紅”，緩解近期存款增速放緩對(duì)銀行信貸投放能力的影響，同時(shí)支持年初較大規(guī)模的政府債券發(fā)行，不排除春節(jié)前降準(zhǔn)的可能。這也能兼顧春節(jié)前流動(dòng)性安排。

　　此外，中國(guó)銀行研究院研究員梁斯也表示，暫停國(guó)債買入操作并不意味著市場(chǎng)流動(dòng)性收緊，央行會(huì)通過其他公開市場(chǎng)操作、降低存款準(zhǔn)備金率等方式，向市場(chǎng)注入短期和長(zhǎng)期資金，繼續(xù)維持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。這體現(xiàn)了貨幣政策調(diào)控上的靈活性，根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際情況適時(shí)調(diào)整政策工具的運(yùn)用，以實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。