近日，紅利資產(chǎn)再次吸引市場(chǎng)目光。伴隨年末資金加速布局，紅利相關(guān)的頭部ETF品種份額、規(guī)模雙雙“高歌猛進(jìn)”。交易所數(shù)據(jù)顯示，紅利ETF（510880）自12月以來連續(xù)收獲資金凈流入，12月6日規(guī)模超201億元，成為A股市場(chǎng)首只規(guī)模突破兩百億元大關(guān)的紅利主題ETF。

　　紅利ETF（510880）成立于2006/11/17，是境內(nèi)首只紅利主題ETF。成立至今分紅17次，累計(jì)分紅總額近33億元，擁有長(zhǎng)期不斐的歷史分紅實(shí)績(jī)。截至2024年中報(bào)，其持有人戶數(shù)超44萬戶，深受市場(chǎng)認(rèn)可。（分紅數(shù)據(jù)來源：基金公告，截至24/12/9）

　　僅隔一個(gè)交易日之后，第二只百億級(jí)紅利主題ETF再度“花落”華泰柏瑞基金——交易所數(shù)據(jù)顯示，紅利低波ETF（512890）12月9日規(guī)模達(dá)104.09億元。同日份額、規(guī)模雙雙創(chuàng)下歷史新高，年內(nèi)增幅分別高達(dá)236%、321%。（23/12/29份額、規(guī)模分別為27.65億份、25.28億元，24/12/9份額為93.07億份）

　　年末配置窗口，紅利擔(dān)當(dāng)“耐心資本”重視方向

　　近期A股整體呈現(xiàn)震蕩分化格局，但高股息資產(chǎn)持續(xù)走強(qiáng)，市場(chǎng)掀起新一輪紅利投資熱潮。其中的重要原因或在于年末配置窗口期，保險(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)大資金具有再配置的需求和動(dòng)力，在當(dāng)前全面低利率的環(huán)境中，紅利資產(chǎn)的配置吸引力進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　具體而言，近年來國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)期利率中樞持續(xù)下探，目前10年期國(guó)債收益率已正式邁入“1”時(shí)代。長(zhǎng)端利率的一路走低加劇了“資產(chǎn)荒”格局，也讓險(xiǎn)資適當(dāng)增配權(quán)益資產(chǎn)成為了增厚整體組合收益的必然要求。在此背景下，股息收入的相對(duì)確定性和紅利資產(chǎn)較穩(wěn)健的基本面與險(xiǎn)資追求長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性的配置需求相契合。

　　以紅利ETF（510880）跟蹤的上證紅利指數(shù)、紅利低波ETF（512890）跟蹤的紅利低波指數(shù)為例，12月9日股息率均在5.08%左右，同日10年國(guó)債收益率為1.92%，以二者之差衡量的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率高達(dá)3.16%。此外上證紅利全收益指數(shù)、紅利低波全收益指數(shù)的年內(nèi)漲幅分別已達(dá)19.40%、23.79%。對(duì)于追求長(zhǎng)期較穩(wěn)健回報(bào)的資金類型而言，紅利資產(chǎn)是當(dāng)前的核心選項(xiàng)之一。（Wind，投資國(guó)債和投資股票型基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征不同，投資者進(jìn)行投資時(shí)應(yīng)當(dāng)全面考慮投資風(fēng)險(xiǎn)。指數(shù)歷史漲跌情況不代表未來表現(xiàn)，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，請(qǐng)投資者關(guān)注指數(shù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。）

　　險(xiǎn)資增配權(quán)益資產(chǎn)，尤其是紅利類資產(chǎn)的趨勢(shì)從年內(nèi)保險(xiǎn)資金在A股市場(chǎng)中頻頻舉牌的動(dòng)向也有所體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，年初至今險(xiǎn)資舉牌A、H股上市公司已超17次，舉牌標(biāo)的大多為公用事業(yè)、環(huán)保、銀行等高股息行業(yè)標(biāo)的。（Wind，截至24/12/6）

　　另一方面，近年來政策端也頻頻發(fā)力，大力引導(dǎo)險(xiǎn)資等中長(zhǎng)期資金入市，“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的制度環(huán)境持續(xù)完善。4月12日新“國(guó)九條”提出，大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，持續(xù)壯大長(zhǎng)期投資力量，包括優(yōu)化保險(xiǎn)資金權(quán)益投資政策環(huán)境等舉措。9月26日，中共中央政治局會(huì)議提出大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)。

　　當(dāng)險(xiǎn)資等“耐心資本”加速入市，其核心目標(biāo)是追求長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資回報(bào)，既擔(dān)當(dāng)維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的長(zhǎng)期力量，也力爭(zhēng)通過權(quán)益端配置追求資產(chǎn)組合的保值增值。因此，兼具較低波動(dòng)和收益較穩(wěn)定特征的紅利資產(chǎn)成為契合險(xiǎn)資配置需求的核心選項(xiàng)之一。年末窗口期，資金再配置加碼，進(jìn)一步助推了紅利資產(chǎn)的走強(qiáng)。

　　長(zhǎng)期而言，紅利價(jià)值有望持續(xù)彰顯

　　長(zhǎng)期視角下，我們又該如何看待紅利資產(chǎn)在當(dāng)前環(huán)境中的價(jià)值所在？不妨從以下幾個(gè)方面分析探討：

　　企業(yè)層面，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)邁入高質(zhì)量發(fā)展階段，未來高速增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)變得更加稀缺，以景氣為錨實(shí)現(xiàn)超額收益的難度日益提升，在業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徟c估值中樞下移的雙重壓力下，企業(yè)傾向于通過高額分紅來傳遞經(jīng)營(yíng)狀況良好的信號(hào)，投資者偏好具有穩(wěn)定回報(bào)和潛在增長(zhǎng)的高確定性資產(chǎn)，優(yōu)質(zhì)高股息企業(yè)有望繼續(xù)受益。

　　政策層面，近年來監(jiān)管持續(xù)引導(dǎo)優(yōu)化A股上市公司分紅水平。今年4月12日國(guó)務(wù)院發(fā)布新“國(guó)九條”，明確了“強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，加大對(duì)分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵(lì)力度，增強(qiáng)分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性”等內(nèi)容，有望提高上市公司及紅利資產(chǎn)的長(zhǎng)期分紅水平和穩(wěn)定性。

　　此外，在創(chuàng)新互換便利工具落地的催化下，有望為A股市場(chǎng)注入增量資金與信心?；Q便利工具推出的核心訴求是提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性、降低市場(chǎng)波動(dòng)性，因此機(jī)構(gòu)資金對(duì)于相對(duì)確定性較高的紅利低波類資產(chǎn)或給予更高的認(rèn)可與青睞，有望對(duì)紅利資產(chǎn)的長(zhǎng)期表現(xiàn)形成又一重支撐。

　　宏觀層面，考慮到當(dāng)前全球環(huán)境中的不確定性因素仍然較多，紅利資產(chǎn)的防御屬性可能仍將是資金尋求的避風(fēng)港。而且面對(duì)國(guó)內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)利率或?qū)⒊掷m(xù)下行的長(zhǎng)期趨勢(shì)，股息收入的稀缺性和穩(wěn)定性有望助力紅利資產(chǎn)繼續(xù)擔(dān)當(dāng)長(zhǎng)久期資金尋求性價(jià)比的重要方向。

　　資產(chǎn)配置層面，紅利資產(chǎn)的估值較低、安全邊際較高，對(duì)于不同行情的適應(yīng)力較強(qiáng)，因而成為了可作為長(zhǎng)期底倉(cāng)型權(quán)益配置的重要資產(chǎn)類別。自2021年以來，上證紅利全收益、紅利低波全收益指數(shù)每個(gè)完整年度均收獲正漲幅，體現(xiàn)出紅利策略的長(zhǎng)期有效性和行情適應(yīng)力。

　　在A股市場(chǎng)有望開啟新一輪回升周期的當(dāng)下，如果用紅利資產(chǎn)配合其他彈性更強(qiáng)的資產(chǎn)進(jìn)行組合配置，有望分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)增加組合的收益來源，或是重要的“百搭底倉(cāng)”選項(xiàng)。

　　以上，在政策邏輯和市場(chǎng)邏輯的多重共振之下，紅利資產(chǎn)或仍是不確定環(huán)境中的長(zhǎng)期“高確定性”選項(xiàng)，也是我們?cè)谫Y產(chǎn)配置組合構(gòu)建中不可忽視的重要一環(huán)。

　　作為境內(nèi)率先布局紅利主題ETF的管理人，華泰柏瑞基金擁有18年紅利指數(shù)投資經(jīng)驗(yàn)，打造了策略類型豐富、覆蓋A股港股的紅利指數(shù)產(chǎn)品矩陣，旗下紅利主題ETF合計(jì)規(guī)模超326億元，更包攬了當(dāng)前規(guī)模前二的紅利類ETF大單品。

　　在紅利投資領(lǐng)域，華泰柏瑞不僅擁有資深的股息處理經(jīng)驗(yàn)，而且向來非常重視產(chǎn)品的分紅表現(xiàn)。其中，紅利ETF（510880）成立以來累計(jì)分紅17次，分紅總額近33億；紅利低波ETF（512890）的聯(lián)接基金已連續(xù)15個(gè)月實(shí)現(xiàn)每月分紅，每10份基金份額累計(jì)分紅金額達(dá)到2.1元。（數(shù)據(jù)來源：基金公告，截至24/12/9）

　　定期報(bào)告顯示，紅利ETF（510880）、紅利低波ETF（512890）今年前三季度合計(jì)盈利分別為35.71億元、12.16億元，有望助力投資者把握紅利大時(shí)代的投資機(jī)遇。（基金投資需謹(jǐn)慎，本基金非保本型基金，存在本金損失的風(fēng)險(xiǎn)?；鸬倪^往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。）

　　規(guī)模數(shù)據(jù)來源：交易所，紅利ETF規(guī)模為205.35億元，紅利低波ETF規(guī)模為104.09億元，港股通紅利ETF規(guī)模為11.29億元，央企紅利ETF規(guī)模為5.48億元，港股通紅利低波ETF規(guī)模為0.37億元，截至24/12/9。

　　備注：華泰柏瑞紅利ETF成立于20061117，2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024上半年收益依次為16.51%、-0.71%、10.94%、2.47%、7.41%、14.32%。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：上證紅利指數(shù)，同期收益分別為10.67%、-5.69%、7.62%、-2.42%、2.67%、11.29%。歷任基金經(jīng)理：柳軍（20090604至今）、李茜（20191105至今）。華泰柏瑞紅利低波ETF成立于20181219，2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024上半年收益依次為21.57%、9.46%、19.56%、2.72%、11.91%、15.47%。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：中證紅利低波動(dòng)指數(shù)收益率，同期收益分別為15.97%、-2.96%、10.80%、-1.90%、6.45%、13.04%。歷任基金經(jīng)理：柳軍（20181219至今）。以上數(shù)據(jù)摘自基金定期報(bào)告。